来源：广发基金

　　2月份以来债市又开始调整，10年期国债收益率回到1.80%的水平，持有债基的朋友们都在疑虑，当前债市是反转了吗？调整多久才结束呀？

　　当前确实很难给出一个明确的答案，但是通过复盘历史上几次债市回撤的情况，对比本次债市波动与历史上的异同，或许会给大家提供另外一个看待当前债市调整的思路。

　　近几年债市出现过4轮较大的回调，分别是2016年末金融去杠杆、2020年年中货币政策正常化、2022年年末理财赎回潮，以及2024年9月末至10月初股债跷跷板效应下债市的调整。

　　一、2016年年末

　　金融去杠杆期间债市调整

　　债市调整时间：2016/10/21至2017/5/18，持续约7个月

　　调整原因：金融防风险和金融去杠杆，叠加“萝卜章”事件引发金融机构间的信任危机，利率风险演化为流动性冲击

　　基本面：我国经济在供给侧结构性改革推动下实现稳中向好，工业利润回升、PPI由负转正

　　政策变化：**政治局会议明确提出要以货币政策来抑制资产价格泡沫和防止金融风险，央行货币政策以重启14天逆回购“缩短放长”的方式逐步进入紧缩周期

　　信用利差变化：2016年末债市调整期间，信用利差随着利率快速上行

　　回撤幅度及回撤修复时间：自2016/10/21至2017/5/18，中长期纯债基金指数累计下跌2.22%，用了约249天修复回撤

　　资料来源：WIND，指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

　　二、2020年年中货币政策正常化期间债市调整

　　债市调整时间：2020/5/1至2020/8/31，持续约4个月

　　调整原因：财政刺激 货币正常化带来债市反转

　　基本面：PMI超预期，宏观数据开始稳定向好

　　政策变化：财政政策更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券；央行逐步开启货币政策正常化，流动性趋紧

　　信用利差变化：2020年年中信用利差大幅上行，随后回落

　　回撤幅度及回撤修复时间：自2020/5/1至2020/8/31，中长期纯债基金指数累计下跌1.33%，用了约130天修复回撤

　　资料来源：WIND，指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

　　三、2022年年末理财赎回潮期间债市调整

　　债市调整时间：2022/11/11至2022/12/15，持续约1个月

　　调整原因：理财大规模赎回潮

　　基本面：经济活动回归正常化，消费呈现回暖迹象

　　政策变化：“保交楼”和信用支持工具相关系列政策出台

　　信用利差变化：2022年年末信用利差大幅上行

　　回撤幅度及回撤修复时间：自2022/11/11至2022/12/15，中长期纯债型基金指数累计下跌0.86%，用了约38天修复回撤

　　资料来源：WIND，指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

　　四、2024年9月末至10月初

　　股债跷跷板效应下债市调整

　　债市调整时间：2024/9/25至2024/10/9，持续约10天

　　调整原因：风险偏好提升，股债跷跷板效应明显

　　基本面：呈现稳中有进态势，消费市场逐步复苏但需求仍显不足，整体经济运行在政策支撑下保持韧性

　　政策变化：国新办举行新闻发布会，9月政治局会议召开，宏观政策出现全方位的转向

　　信用利差变化：信用利差跟随利率上行

　　回撤幅度及回撤修复时间：自2024/9/25至2024/10/9，中证全债累计下跌0.58%，用了约31天修复回撤

　　资料来源：WIND，指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

　　总结下来，近年来几轮债市调整有下列几个经验是可以借鉴的：

　　NO.1

　　大级别的调整甚至债市反转，一般都需要看到基本面超预期或者货币政策收紧。

　　NO.2

　　债市调整持续时间一般不超1年，回撤修复时间也比较快，而且几次较大级别的调整幅度也有所收敛。

　　NO.3

　　债市调整都会伴随着信用利差大幅提升，同时当信用利差处于较高位置的时候，往往债市又会有上涨的机会。

　　那这几轮债市调整，即使在高位持有至今，收益又如何呢？

　　资料来源：WIND，指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

　　从历次债市高位至今中长期纯债基金指数的表现可以看出，债市调整不必惊慌，长期持有可能是很好的解决方案。

　　而且，当前信用利差已经接近前期高位，虽然短期还会有所波动，但是从当前10年期国债收益率以及信用利差点位看，市场风险已经有一定的释放，后续可以关注债市的交易机会。

　　资料来源：WIND，数据截至2025年3月11日，指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

　　当然，如果还是担忧短期债市继续波动，对于想要降低风险的投资者，可以把钱置换到中短债或同业存单基金上；对于想通过配置权益类资产做资产分散、愿意承受一定的波动提升账户收益空间的投资者，也可以关注“固收 ”基金的配置机会。(文章来源：广发基金