ETH 期货溢价达到 2023 年 11 月以来的最低水平，但历史证据表明存在买入机会。以太币投资者可能会因为过去三周下跌 12.5% 而感到失望，但更深入地研究该资产的数据会带来更多的希望还是绝望?近期的调整部分可归因于宏观经济情景，市场不再预期美联储将在 3 月之前降息。尽管如此，以太币期货溢价已跌至三个月来的最低水平，导致交易员猜测其他因素正在对 ETH 的价格施加压力。

以太坊 Dencun 升级可能会带来积极的价格势头

以太坊网络的高 gas 费用一直是交易者和投资者不安的根源，它为与专注于可扩展性的区块链(如 BNB Chain、Solana 和 Avalanche)竞争带来了巨大的压力。尽管不同网络的去中心化程度各不相同，但第 1 层解决方案的用户体验通常更方便。因此，以太坊可扩展性解决方案的成本具有重要意义。

2 月 1 日，以太坊核心开发人员 Tim Beiko 宣布，最近的以太坊网络升级测试已经成功。Dencun 硬分叉将引入 proto-danksharding，旨在降低 rollup 可扩展性解决方案的成本。分析师预计主网将在 3 月激活，尽管以太坊基金会尚未宣布官方截止日期。

根据 DefiLlama 的数据，为了强调第 2 层解决方案的重要性，前四大网络——Arbitrum、Optimism、Manta 和 Base——总共持有 42 亿美元的总锁定价值 (TVL)，超过了 BNB Chain 的 35 亿美元智能合约存款。更重要的是，据 L2Beat 报道，在过去一周，以太坊 rollups 每天处理的交易量是主网的 4.2 倍。

对看涨 ETH 杠杆头寸的兴趣已经下降

由于没有资金费率，专业交易者青睐月度期货合约。在中性市场中，这些工具的交易溢价为5%至10%，以解释其延长的结算期。

数据显示，自 1 月 2 日以来，ETH 期货溢价一直呈下降趋势，但直到 1 月 23 日仍高于 10% 的门槛。有趣的是，以太币的价格在 1 月 2 日至 2 月 2 日期间小幅下跌了 2.2%，尽管由于现货比特币 (数据显示，自 1 月 2 日以来，ETH 期货溢价一直呈下降趋势，但直到 1 月 23 日仍高于 10% 的门槛。有趣的是，以太币的价格在 1 月 2 日至 2 月 2 日期间小幅下跌了 2.2%，尽管由于现货比特币的 FOMO 导致它在 1 月 12 日达到 2,715 美元的峰值) 交易所交易基金 (ETF) 推出的 FOMO，它在 1 月 12 日达到 2,715 美元的峰值。从本质上讲，目前ETH期货7%的中性溢价可归因于加密货币市场对价格的夸大预期。

相比之下，以太币的期货上一次触及 7% 是在 2023 年 11 月 4 日，当时 ETH 价格为 1,860 美元。此外，历史数据显示，110 天的交易价格低于 1,900 美元的阻力位，证明了当时缺乏信心是合理的。然而，那些在 2023 年 11 月有勇气押注看涨的人看到以太币的价格在 30 天内从 1,850 美元上涨 21.5% 至 2,250 美元。因此，杠杆多头缺乏兴奋并不一定意味着即将到来的负面价格波动。

以太币期权市场反映出 ETH 价格缺乏明确性

为了排除可能仅影响以太币期货的外部因素，人们应该分析期权市场。25%的delta偏度可以评估1月11日2,600美元的拒绝是否使投资者不那么乐观。简而言之，如果交易者预计以太币价格下跌，偏度指标将上升到 7% 以上，而兴奋时期的偏度通常为 -7%。

请注意，以太币期权在 1 月 31 日与看涨的 -7% 门槛徘徊，但很快又恢复到中性水平。事实上，ETH 25% delta 偏度上一次保持看涨区间超过 24 小时是在 2023 年 12 月 4 日，当时以太币的价格在七周内从 1,560 美元上涨至 2,250 美元。因此，目前的中性期权指标反映了缺乏明确性，而不是对以太币价格潜力的不信任。

以太币多头将目光投向了现货以太币 ETF 的潜在批准。1月24日，美国证券交易委员会推迟了对贝莱德提案的决定。彭博ETF分析师Eric Balchunas预计，美国证券交易委员会将在5月23日之前做出最终决定，批准几率为70%。鉴于这种催化剂和历史例子，以太币的期货溢价下降至7%不应被解释为看跌的迹象。