来源：中国基金报

　　2024年11月~12月的债市热潮依旧令人印象深刻，时间切换到2025年，情绪似乎略有转冷：年初以来纯债债基指数下跌60BP，且调整持续时间较长，市场对“债基该走还是留”的疑问再度涌现。(数据来源：iFind，截至2025.3.17

　　债市调整并非意料之外

　　近期债市的调整实则早有伏笔。2024年末，债市行情演绎速度远超预期。降准预期是主要动因之一：市场将央行9月提及的“年内择机进一步降准”解读为“年内进一步降准”，助推10年期国债收益率突破2%极端点位。

　　而今年以来，预期出现变化。央行一方面明确发声，指出“择机降准降息”的重点在于相机抉择，另一方面公开市场操作也有所收敛，持续净回笼，维持流动性处于合理水平。叠加市场风险偏好出现变化，科技股带动权益回暖，市场对权益信心逐步复苏，影响股债配置选择。债市开始回吐降息预期，市场情绪逐步回归理性。

　　短期波动，不改中长期配置价值

　　但从历史数据来看，债券类资产低波属性依然突出：以纯债债基指数观察，调整周期相对较短，曲线在小幅震荡中上行；过去10年每个自然年度均获正收益，最大回撤仅-3.05%。纯债债基依然具备较好的中长期配置价值。

　　纯债债基：应当守住“压舱石”属性

　　面对自2023年开始，长达近2年的债市行情，市场或许难以避免的存在惯性思维，但是风险也往往暗藏于单边行情预期和过度高涨的情绪中，拥挤度越高、泡沫越大，发生调整时的市场反应也会更为显著。所以对于风险的左侧识别和交易是重要的，但是这种“逆市而为”也是困难的。

　　为此，长信基金研究设立了一套事前风控系统，日常监测市场价量、基金、趋势体系中的各维度指标，力争在系统性风险来临之前，能相对前置地进行防御。“先求稳而后进”的风控意识、“长期体验才不负长信”的投资理念，使得长信基金旗下纯债产品在多轮债市波动下展现出优秀的抗风险能力。

　　以此轮债市调整为例，综合考虑2024年8月~10月的震荡，长信“闲钱家”系列下，不同久期、持有期定位的纯债债基均有超出同类的回撤表现：

　　同时，产品之间也有清晰、差异化的定位，以匹配不同的配置需求。在追求绝对收益、强调风控的大框架下，中短债进一步放大对回撤控制的权重；对于持有期相对较长、久期定位较灵活的产品，也不囿于短久期配置思路，综合考虑收益进阶的需求。

　　以长信120天滚动持有债券A为例，2024年8月以来最大回撤-0.13%，同样超越同类平均-1.01%的水平；业绩表现也同样突出，区间收益率3.79%，排名同类前2%(同花顺二级分类，A类区间排名40/3081。基金经理在债市波动中积极把握利率波段交易，兼顾了回撤控制与投资进阶的需要。(数据来源：iFind，时间区间2024.8.1~2025.3.17

　　展望后市，货币政策取向仍在适度宽松，总体来看对债市态度并未大幅转向收紧，短期或旨在引导债市回归合理点位，中长期利率下行趋势仍在。适度调整后，债市或迎来更好的介入时点。