财经3月19日讯 回购进程过半仍未止住股价跌势，一年内数名核心高管接连出走，2024年净利润预计同比暴跌95%，上海老牌商业旗舰豫园股份(600655.SH正在复星系资本棋局中步步沉沦。

　　自2018年吞下复星系地产业务后，豫园股份资产负债率6年飙升近6个百分点，短期债务缺口高达87亿，却仍向复星系地产联合营企业开出“160亿支票”。当回购救市沦为“面子工程”、百亿净利润目标化为泡影，豫园股份的危机已从财报蔓延至信用根基。

　　回购难掩颓势：股价越救越跌

　　3月11日，豫园股份披露了回购公司股份的进展情况。截至3月11日，公司累计已回购799.97万股，已回购金额4594.48 万元，已回购股数占公司总股本的0.21%。

　　去年10月31日，豫园股份董事会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份的议案》，拟 6 个月内回购1-2亿元，用于实施员工持股计划或股权激励。回购目的在于促进公司稳定、健康、可持续发展，增强公众投资者对公司的信心，推动公司股票价值的合理回归，切实保护全体股东的合法权益。

　　如今，4个半月过去了，从公司股价来看此次回购尚未达到效果。

　　二级市场上，10月31日当天豫园股份股票收盘价为5.96元，此后开启了一波升势，并于12月13日冲到了7.03元。然而涨势稍纵即逝，公司股价出现回落，截至3月18日收报5.84元，较回购期间高点下挫超15%。

　　回购不尽如人意，豫园股份高层还频现人事变动。2月中旬，公司副总裁左墨之因个人发展原因而辞职；1月，执行总裁冉飞因工作调整辞职。

　　拉长时间看，2024年更是堪称豫园股份管理层的动荡年。分管地产业务的执行总裁唐冀宁、财务出身的副总裁张弛接连离职，快消行业老兵胡庭洲挂印而去，复星系元老诸炜红到龄退休。

　　地产输血机：160亿关联交易掏空家底

　　不仅人事频繁变动，豫园股份业绩也出现断崖式下跌。

　　1月25日，豫园股份发布公告表示，经财务部门初步测算，公司预计2024年实现归母净利润1-1.5亿元，同比预计减少95.06%到92.59%；实现扣非净利润为-22亿元到-20.5亿元，同比预计减少387.63%到354.38%。

　　而2024年这样的业绩或将导致豫园股份2023年限制性股票激励计划第二个解除限售期业绩考核目标落空，百亿净利目标或成梦幻。

图片来源：豫园股份2023年限制性股票激励计划(草案摘要公告

　　豫园股份前身为豫园商城，主营珠宝首饰、百货、工艺品等相关消费业务。2018年，豫园股份完成重大资产重组，整合了复星系地产业务。不过，受房地产行业的持续低迷影响，近年来复合功能地产业务成为豫园股份业绩的重要拖累。此外，复星系入驻后，豫园股份还连续多年向复星系地产业务提供资金支持。

　　据2018-2023年财报，豫园股份给予合营公司的股东借款从27.77亿飙升至143.68亿。2024年3月，豫园股份还公告披露，公司2024年计划向公司联合营企业提供总额不超过160.8亿元的财务资助，涉及七家主业为房地产开发的联合营企业。

　　需要注意的是，近年来，豫园股份的资产负债率持续攀升，财务风险日益加剧。2019年底，公司资产负债率为62.74%，到2023年底上升至68.03%，2024年三季度进一步提高到 68.54%，始终处于高位运行状态。截至2024年三季度，豫园股份的短期债务达185.5亿元，仅有的98.49亿元货币资金完全无法覆盖短期债务，速动比率低至0.26，偿债能力弱，压力巨大。

　　此外，豫园股份的股权质押问题也不容忽视，作为控股股东，复星高科技的股权质押比例相当高，部分公司的质押率已接近红线。据最新公告显示，截止2025年3月18日，复星高科技及其一致行动人累计质押股份11.41亿股，占豫园股份总股本的29.29%，累计质押市值66.63亿元。

　　当回购救市收效甚微，当地产“输血”演变成自我消耗，当股权质押灰犀牛步步逼近，这家承载上海城市记忆灯会的企业，能否在资本与实业的博弈中找回明灯？市场正静待答案。