永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇

　　北京时间3月14日，COMEX黄金突破3000美元/盎司历史性关口，国内外现货黄金价格再次刷新历史新高，黄金股放大黄金涨幅，领涨全市，弹性彰显！(数据来源：Wind，截至2025/3/14, 10:20，黄金股票(932265.CSI

　　分析近期金价上涨原因，一方面，美国CPI和PPI通胀数据均低于预期，美联储降息预期持续抬升，目前市场预期美联储最快有可能在6月进行降息(此前预计最早于12月降息，基于传统实际利率框架的黄金投资者回流黄金资产；一方面，美国关税政策不确定性增加，非洲地区地缘风险再起，避险情绪再次升温。

　　金价后市怎么看？

　　从中长期维度来看，黄金或仍具备上行空间，主要有以下三点原因：1、长期资金流入持续抬升黄金价格中枢。当前我们所知的长期资金有两类，一是全球央行的长期购金趋势：2024年四季度中国央行重启购金，其他新兴市场国家购金的力度也超出预期，主要购金国购金空间仍较大，特朗普逆全球化政策及deepseek冲击或将进一步弱化美元信用、助推各国央行通过黄金替代美债美元；二是保险资金等长钱的流入，据测算参与黄金业务试点的保险资金投资黄金上限可达2000亿元左右(规模与中国央行2022~2024年的购金总量接近。2、未来全球地缘关系及美国政府的政策仍存在不确定性，避险情绪或将阶段性升温。3、近期美国宏观经济及就业数据显示出显著的滞胀特征，同时美联储降息预期也在升温，黄金投资者的流入有望与央行形成合力。

　　黄金股后市怎么看？

　　黄金股目前估值分位水平处于历史较低位，且仍处于量价齐升的景气周期当中，后续若金价反弹则黄金股表现可期，原因同样有三点：1、业绩释放能力提升：龙头金矿企业产量持续增长，受益于金价中枢抬升、多家公司发布2024年业绩预增公告，全球通胀缓解带来的成本增速放缓，未来金矿公司盈利能力或将持续提升。2、估值低位：主要黄金股当前市盈率处于历史中枢下沿，具备显著的估值修复空间。3、放大黄金投资价值：金价上涨带动矿产资源价值重估和探矿权升值，资源品的杠杆效应显著提升金矿公司股价弹性，黄金珠宝商迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，为股价提供长期支撑。

　　注：中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSIPE(TTM处于过去十年23.06%分位数，处于中性略偏低分位水平。数据来源：Wind，截至2025/3/12

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