AI等前沿科技快速下沉，投资机会覆盖大中小企业

　　2025年新年伊始，中国AI企业深度求索(DeepSeek的开源大模型DeepSeek-R1俨然在全球资本市场掀起了一股滔天巨浪。在算力受限的背景下，DeepSeek用其独创的“逻辑推理”代替传统极高成本的“堆叠算力”，实现了训练和推理的成本的大幅降低，同时综合性能追平海外前沿大模型，从性价比来看，让老前辈“ChatGPT”也相形见绌。SensorTower数据显示，DeepSeek在发布的前18天内累计下载量达1600万次。

　　更重要的是，人工智能大模型的成本迅速下降，会使其下沉到终端应用市场的节奏更快。截至2月15日，已经有多家企业宣布接入DeepSeek相关模型，其中不仅有百度、腾讯、华为等大厂、三大通信运营商、更包括车企、游戏、酒店、医疗等多行业的中小企业。

　　而资本市场近期的强烈反应，似乎也从侧面验证了这一点。Wind数据显示，截至2月13日，万得DeepSeek指数年内猛涨62.85%，且有愈演愈烈之势。远超同期沪深300(2.31%、创业板指(5.44%等宽基指数，不仅如此，其关联概念板块，如云计算、算力基建、AI应用.、智能驾驶、智慧医疗.等，全产业链都有不同程度的爆发，几乎复制了2023年初ChatGPT刚火的盛况。

　　无独有偶，在另一个硬科技智能驾驶上，降低成本的“智驾平权”也成为重要议题。一直以来，智能驾驶技术主要集中应用于部分高端车型，而近期比亚迪发布“天神之眼”的智驾系统，把高速智能领航驾驶(高速NOA车型的价格拉低到了7万元级。

　　不难发现，国内科技行业在创新突破的同时，也在同步进行“扩圈”和“下沉”，让科研成果覆盖更多下游行业，给更多不同领域的中小型企业带来机会。

　　但实际上，我们回看科创板块，投资者的目光一直聚焦在龙头企业和大中市值，却鲜有一款全覆盖的指数来表征整个科创板，而在当下新技术触须不断蔓延和下沉的背景下，“观其全貌”，覆盖更多科创板的市值和行业，就显得尤为重要了。

　　而2025年1月20日，中证指数公司正式发布了中证上证科创板综合指数(000680，这是首只全面覆盖科创板的综合指数，正好弥补了科技延伸的当下，“更多更全”的投资需求。

　　表征整体科创板的全覆盖指数——科创综指

　　上证科创板综合指数(简称：科创综指，简单来说，顾名思义，就是从科创板中选取符合条件的全部上市公司证券(除ST、*ST证券以外作为指数样本，反映科创板市场的整体表现。

　　我们知道，市场上已经先后发布了科创50、科创100、科创200等宽基指数，合计样本数量为350只，能够涵盖科创板约五分之三的证券，但仍有200多家处于高速成长期的科创板中小企业，其证券未被宽基指数体系覆盖。

　　而和他们不同，科创综指定位于综合指数，从市值分布来看，科创综指包含大、中、小盘证券，截至1月8日，样本市值平均数和中位数分别为120.48亿和46.38亿，对整个科创板的市值覆盖度接近97%，主要发挥对科创板市场整体表征功能，既兼顾了龙头企业，也囊括了科技延伸下有诸多收益机会的中小企业，截至1月20日指数发布日，科创板综指成分股数量为565家。而科创50、科创100、科创200三家科创板主要宽基指数合计，对于科创板个股数量和总市值的覆盖度，分别仅为60.24%和89.74%。

　　数据来源：Wind，时间截至2024年1月8日

　　因此，从行业分布来看，科创综指的行业分布相对更加多元和均衡，既能更多分享科技延伸和下沉带来的多领域投资机会，也能有助于降低单一行业风险。Wind数据显示，截至2月14日，科创综指在申万一级行业中，前三大行业分别为电子(43.9%、医药生物(8.7%、和电力设备(9.7%电力设备，单一行业集中度不足50%，对比科创50而言，不仅行业集中占比要低，而且对上游原材料如基础化工，下游终端领域，如通信、国防军工等行业的覆盖权重要相对更高，彰显出其“全面、高覆盖”的综合指数特征。

　　图：科创综指成分股行业分布

　　图：科创50成分股行业分布

　　数据来源：Wind，时间截至2024年1月8日

　　而也正是因为“多元分散”，覆盖面广的特征，让科创综指在下行行情中更加抗跌，同时在普涨行情中也能捕捉更多机会，有着不逊色于科创50等龙头指数的弹性。比如在2021年的小盘股行情中，科创综指相对科创50和沪深300表现更好，而在市场低迷时的2022和2023年，科创综指的跌幅也要科创50。

　　数据来源：Wind，时间区间：2021.1.1-2023.12.31

　　但在进攻方面，科创综指也能尽显科技板块进攻性强的亮点，短期反弹力度相对较大，是市场底部修复行情的优质投资工具。A股市场自2024年9月24日开始了较大的反弹行情，投资者情绪较高，各个指数出现了较大幅度的上涨。仅6个交易日，2024年9月24日至2024年10月8日上证指数上涨了26.95%，沪深300上涨了32.47%；相比主要宽基指数，科创综指向上弹性更大，上涨了50.87%，仅次于同期科创50的59%，也可谓不落下风。

　　数据来源：Wind，时间区间：2024.9.24-2024.10.08

　　同时，科创综指的年化波动以及最大回撤在科创板四大宽基中相对较小。同样是20cm的品种，对于长期看好科创板的投资者来说，科创综指或能创造更好的投资体验。

　　政策业绩双预期，科创板2025大有可为

　　2025年，海内外形势将更加复杂多变，国内经济正处在新旧动能转换的重要时期，科技进步产业升级或成破局关键。而科创综指作为表征科创板整体的代表指数，也将在今年迎来更多发展机会。

　　首先，国家对于科技“新质生产力”战略级别的定调，决定了政策和资本资源大概率将向科技企业倾斜。从近年来工信部打造专精特新“小巨人”企业，到去年年中证监会发布“科八条”，再到三中全会公报再度强调科教兴国、人才强国，创新驱动发展已成为我国当下最重要的战略之一。尤其是美国新政府上台后，不确定性的增加也促使我们要突破科技封锁的核心环节。科创板汇聚了众多高新技术企业和战略新兴产业，行业结构布局与新质生产力发展方向高度契合，有望率先受益政策驱动。

　　其次，在现行的环境下，科创综指内企业的业绩表现可期，业绩驱动的条件更为充分。

　　根据Wind一致预测，预计2024年至2026年，科创综指的营业收入将持续增长，2024年预计为14567.44亿元，2025年和2026年分别为16630.79亿元和19955.84亿元，年均增速分别为14.16%和19.99%。与此同时，归母净利润的增长势头也十分强劲。2024年归母净利润预计为796.61亿元，2025年和2026年分别将增至1541.34亿元和2136.9亿元，同比增长率分别为93.49%和38.64%。随着公司收入和利润的不断攀升，科创板企业的市场潜力将持续释放。具有较强的长期增长动力。

　　最后，在制度设计方面，随着注册制在未来进一步完善和推行，相信科创板的整体上市公司数量和板块规模将进一步增长和扩大。科创综指的定位也能让其更快速地吸纳上市新标的，更利于投资者捕捉新质生产力高质量发展下的机遇。

　　而在科创综指发布后不久，市场将迎来对其全面跟踪的ETF产品，硬科技板块再添新的配置渠道！鹏华基金旗下科创综指ETF鹏华(代码5896803月5日正式上市，为投资者一键全面布局科创板提供便利工具！

　　据了解，科创综指ETF鹏华的拟任基金经理为苏俊杰，拥有12年证券从业经验，现担任指数与量化投资部总经理，而鹏华基金在ETF管理方面实力不俗，截至2024年12月31日，管理各类资产规模超780亿元，其中公募基金的管理规模超750亿元。主要产品线中权益ETF管理规模约490亿元。