来源：证券时报

　　基金市场再度上演越涨越赎一幕。

　　近期，偏股混合型基金指数创造了2023年9月以来新高，部分近2年成立的偏股型基金陆续实现净值新高，其间购入基金的投资者陆续实现盈利。

　　不过，让基金行业人员纳闷的是，基金涨势之下，不少投资者却选择离场，包括此前被大量认购的股票型ETF也未能延续“吸金”趋势，开年以来获资金净流出近600亿元。

　　基金上涨却被投资者冷落的现象，是他们的理性抉择还是盲目恐慌？值得市场各方深入思考。

　　基金上涨却遭投资者冷落

　　开年以来，偏股型基金延续2024年涨势，如偏股混合型基金指数创造了2023年9月以来新高。

　　近一年来看，超1400只偏股型基金净值涨幅超过20%，正收益基金产品数量占比高达85%，基金赚钱效应明显好转。

　　此外，一些北交所、科创板、高端装备、机器人等主题基金净值屡创历史新高。数据还显示，2024年成立的偏股型基金中，有570余只基金的净值在今年2月份创造历史新高。

　　不过，在基金市场却出现了一种颇为反常的现象：基金上涨却难获投资者芳心。尽管不少基金净值一路攀升，业绩表现亮眼，投资者却陆续选择离场。

　　2024年9月以来，主动权益基金业绩开始出现触底反弹迹象。不过，主动权益基金在2024年四季度仍被净赎回，规模跌至近年谷底附近。

　　开年以来，尽管业绩延续反弹之势，但是一些主动权益基金仍遭到大额赎回，并发布了大额赎回相关公告。

　　券商中国记者采访的一位华南公募基金销售人员表示，尽管去年9月以来基金净值出现显著上涨，但是基金仍被大多数投资者冷落。

　　值得注意的是，此前被大量资金认购的股票型ETF也未能延续“吸金”趋势，开年以来获资金净流出近600亿元。其中29只股票型ETF遭资金净流出超10亿元，不乏一些年内净值涨幅超10%的科创板芯片ETF、动漫游戏ETF和恒生ETF等。

　　“越涨越赎”的现象在股票型ETF中呈现得更为极致。盈米基金研究院权益研究员王帆对券商中国记者分析，一方面是ETF在大幅上涨后存在止盈需求，另外一方面是市场风格和投资主线的变化也使得资金流向发生变化，以科技股投资为例，首先可以观察到今年主动类科技主题基金是明显跑赢TMT指数的，其次是当科技股行情继续演绎，大概率会从普涨走向分化，这种情况之下主动类基金显然是更好的选择。

　　晨星(中国基金研究中心高级分析师李一鸣对券商中国记者表示，目前国际贸易形势以及地缘局势多变，可能影响到了投资者对于市场的判断，投资者可能更加谨慎地选择投资标的。ETF虽然具有分散风险、交易灵活等优点，但在市场波动的情况下，投资者可能更倾向于选择其他类型的基金或投资品种。部分投资者也可能更加偏好稳健收益的投资品种，而ETF的波动性可能不符合其风险偏好。

　　是理性抉择还是盲目恐慌？

　　“越涨越赎”的现象让不少基金行业人员感到困惑，他们认为，基金作为家庭资产配置的重要部分，尤其是绩优基金不应遭到频繁赎回。

　　记者采访发现，投资者落袋为安的心理因素以及市场环境的复杂多变被认为是当下基金市场出现“越涨越赎”现象的重要原因。

　　李一鸣分析，投资者在面对基金净值上涨时，可能出于落袋为安的心态，又或者感觉市场趋势存在不确定性，因此选择赎回基金以锁定利润，以避免潜在的风险。

　　王帆表示，从投资者心态上来说，由于过去几年市场总体上是偏弱势的，而去年924后市场大幅反弹，部分投资者可能选择了在反弹后卖出止盈，落袋为安。

　　此外，从多资产角度来看，王帆认为，在偏弱势的市场环境下，还有许多资金流向了比较稳健的固收类基金、黄金以及主要投向海外的QDII基金等，也可能对资金从股票型基金中抽离产生重要影响。

　　近期，板块轮动频繁，投资者难以把握市场节奏。当某一基金所属板块上涨时，他们担心后续风向突变，转而追逐其他热门板块，导致对正在上涨的基金弃之如敝屣。

　　此外，过去市场的大幅波动给投资者留下了阴影。一些投资者曾在市场高位买入基金，随后遭遇暴跌，损失惨重。即便如今基金上涨，不少投资者也心有余悸，不敢长期持有，生怕重蹈覆辙。

　　李一鸣认为，投资者应理性看待市场波动和基金净值变化，不要因一时的涨跌而盲目跟风或恐慌抛售，长期投资是获取稳定收益的重要途径。此外，更重要的是投资者应定期评估和调整自己的投资组合，以确保基金保持良好的基本面且符合预期，以及基金符合自己的风险承受能力和投资目标。

　　王帆建议投资者均衡配置，避免过于集中在单一赛道，同时可以逆向布局一些低位的成长类资产。

　　沪上一位基金经理曾表示，“做长期的投资，千万不要在每个人都热情满满的时候随大流进场，又在市场调整的时候恐慌离场。拉长时间来看，只有保持相对稳定的投资习惯和投资比例，长期持有一只表现相对稳定的基金，就很有可能获得合理的回报。”

　　三大举措或可逆转“越涨越赎”

　　“长期稳健回报而非昙花一现的业绩是应对基金‘越涨越赎’的良药。”华南一位基金研究人士指出，持续亮眼业绩能够保证基金规模的持续攀升，自然会出现“越涨越买”的现象。

　　不难发现，一些绩优基金在2024年期间获得了非常显著的投资者资金流入，有力推动了基金规模增长。李一鸣认为，基金规模的大幅增长，可能是得益于出色的业绩表现以及投资者资金流入所导致。最近一年期间，权益基金中表现最好的一批基金里面，有不少基金是数字经济、先进制造等主题基金。此外，最近一年部分表现较好的基金有部分是属于投资于全市场的基金，这些基金重仓了电子、计算机、通讯等行业。受益于AI和机器人等新兴产业的发展，这些数字经济、先进制造等主题，以及电子、计算机、通讯等行业是最近一年表现非常出色的板块，给相关主题基金或者是重仓于上述行业的基金带来了较好回报。

　　优化产品设计、加强与投资者沟通和提供个性化服务被认为是基金公司扭转 “越涨越赎” 现象的重要举措。

　　李一鸣认为，基金公司可以采取多种措施来应对越涨越赎的现象。例如通过加强投资者教育，提高投资者对基金产品的认识和风险意识。这有助于投资者更加理性地看待基金净值波动，坚持通过长期投资来获取投资收益。基金公司也可以根据市场需求和投资者偏好，优化基金产品的设计，例如推出具有稳健收益特征的基金产品，以满足部分投资者的风险偏好。

　　王帆表示，坚持买方投顾的理念，从提供单一产品转变为给客户提供资产配置，利用自身的投资优势为客户提供稳定可持续的回报，以及做好充分的投资者教育，保持与投资者的沟通，尽量减少客户的不理性交易行为。

　　“通过加大与投资者互动交流，提升投资者持有信心，保证了基金规模的稳定和提升。”华南一位基金电商人士告诉记者。

　　记者调查发现，尽管有不少净值上涨的基金遭到赎回，但是今年一季度仍有不少净值涨幅高位的基金获得大量资金涌入，规模屡创新高。