今年以来，债券市场有所承压，权益市场逐步回暖，“固收 ”基金业绩表现亮眼，受到投资者的关注。作为有着20多年资本市场从业经验、10余年公募投资经验的“长跑健将”，广发基金混合资产投资部总经理曾刚管理的广发集裕债券近期业绩表现亮眼，截至2月24日，近6个月收益近14%。

　　经历多轮牛熊周期，曾刚形成了以“承担有价值的风险”为核心的投资理念。在大类资产配置层面，他擅长从中期维度出发，对债券、可转债与股票等不同资产进行比较，结合市场变化，动态平衡各类资产的比重，并通过精细化的仓位控制和风格调整，力求在风险与收益之间找到最佳平衡点。立足当下，曾刚较为看好可转债市场的表现，认为今年将迎来新一轮配置机会。

　　保持对市场的敏锐嗅觉

　　在产品的管理上，曾刚将匹配客户需求视为重要因素。以其管理的广发集裕债券为例，该基金定位于面向追求相对高收益的稳健型投资者。曾刚希望将其打造为中等波动、不失弹性和锐度的“固收 ”产品。“我希望它能分享权益市场的行情，在机会来临时偏左侧布局，积极把握机会，在市场波动时适当控制风险。”曾刚称。

　　曾刚认为，“固收 ”产品要根据市场情况及时作出中线调整，包括仓位控制、风格控制以及节奏把握。具体而言，一方面，他保持对市场的敏锐嗅觉，通过对大类资产的灵活调整，在把握权益、转债等含权资产的贝塔机会上展现锐度并规避风险，以适度偏配来增强收益。例如，2022年在权益市场表现不佳时，他有意识地降低了股票仓位，并通过重配生猪养殖行业进行风格对冲。同时，去年四季度预判可转债市场有不错的机会，因此将可转债仓位提到65%。另一方面，他并非是极致的赛道型选手，不会押注单一行业机会以博取收益，而是根据市场周期在合理区间内对股票仓位进行动态调整，在看好的方向上会适度偏配。在曾刚看来，做债出身的“固收 ”基金经理在权益市场上也要有足够的敏锐度。从广发集裕债券的权益持仓来看，该基金在保持整体均衡的基础上有过阶段性的偏配，如生猪养殖、新能源、电子等行业都曾经成为持仓第一大行业。

　　看好可转债和科技板块投资机会

　　站在当前时点，曾刚对可转债资产和科技板块的后市表现持乐观态度。他认为，2025年可转债市场的供需格局可能会发生变化，同时可转债发行主体促进转股的意愿会有所增强。在这些因素的共同作用下，可转债市场的配置价值将日益提升。

　　从供需维度来看，2025年可转债市场规模将显著收缩。据机构预测，银行转债于2025年正常到期的规模为500亿元至600亿元，叠加其他品种到期及“促转股”需求，总退出规模或达800亿元至900亿元，而新发可转债受流程限制仅能补充500亿元至600亿元，供需缺口较大。

　　除了可转债资产，曾刚也关注权益市场发生的积极变化和结构性机会。在他看来，AI大模型的持续迭代将带来更多的投资机会，这一技术推动下的“算力平权”正引发类似“互联网 ”向“智能 ”范式的迁移，给市场带来更为深远的影响。“我们对人工智能的发展前景寄予厚望，相信这样的投资机会是中长期的。”曾刚说。

　　广发集裕债券2024年四季报显示，曾刚在他看好的方向上用知行合一的仓位进行了表达。一方面，可转债仓位被提升至65%；另一方面，最新的前十大重仓股中，新增了昆仑万维、江海股份、通用股份、亿道信息等AI、机器人等科技相关个股，TMT板块投资占比显著上升。

　　持续学习拓宽能力边界

　　从业多年，曾刚切身体会到市场环境与投资策略在不断演变。他坦言：“在复杂的市场环境下考虑大类资产配置，仅依靠过往经验很容易落伍，有时跟同业聊，大家都会感慨学无止境。我们需要有坚定的信心和较好的调整能力，必须不断反思和学习。”

　　“固收 ”基金经理大多是做债券投资出身，对股票研究普遍存在不足之处。对此，曾刚表示，不能认为这是理所应当的，应通过借鉴权益基金经理的思路，拓宽自身的权益研究维度。要做到这一点，需要一个优秀的平台做支撑。在曾刚看来，广发基金拥有强大的投研积淀和良好的学习交流氛围，无论是在宏观策略研究，还是权益与固收团队的融合等方面，都能及时提供重要的支持。

　　除了股票方面的学习研究，曾刚在构建多资产配置框架上也不断更新迭代，例如近年来积极拥抱量化工具。“如果不注重主动管理与量化相结合，很有可能落后于这个时代。”他表示。因此，他主动突破舒适圈，从零开始自学编程，并搭建了数据分析系统。比如，他现在借助量化工具可以实现可转债拆单交易、观测日度股票数据等智能化流程，每日不到半小时即可完成数据更新与策略验证，显著提升了决策效率。

　　无论是拓展权益投资能力圈，还是自学编程和引入量化工具，都是曾刚不断丰富和强化自己“武器库”的过程。一个优秀的投资人不仅需要敏锐的市场洞察，还需要持之以恒的学习精神。