个人养老金制度全面铺开，有人欢喜有人忧：对于投资者来说，将指数基金纳入个人养老金投资产品目录，有了更多产品选择；对于养老FOF基金经理来说，这块“自留地”里的蛋糕，接下来可能要分流到相关指数基金产品。

　　养老FOF表现欠佳

　　一度“意气风发”的养老FOF产品，如今面临尴尬境地。

　　2022年11月4日，《个人养老金实施办法》《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》发布。11月28日，面向个人养老金账户的养老目标基金Y份额开卖。

　　在利好政策推动下，公募基金积极布局。国家社会保险公共服务平台数据显示，截至今年12月11日，个人养老金基金产品数量为200只，其中养老目标日期基金78只、养老目标风险基金122只。

　　从基金公司看，截至12月11日，超50家基金管理人布局了个人养老金基金。其中，华夏基金、易方达基金旗下均有超10只个人养老金基金，广发基金、南方基金、中欧基金、工银瑞信基金、华安基金、嘉实基金、建信基金、银华基金等公司旗下个人养老金基金数量均超5只。

　　尽管产品数量不少，但这些基金产品的规模不尽如人意。截至今年三季度末，养老金基金规模合计73.4亿元，平均每只产品仅约3600万元。

　　而且，过去2年受市场调整影响，FOF基金业绩欠佳。截至今年12月13日，在200只Y份额基金产品中，有三分之一自成立以来一直亏损，部分基金成立两年多以来，亏损15%以上，成立以来最大回撤更是接近30%。

　　沪上某中型基金公司一位FOF基金经理坦言，投资者买入养老金产品，主要目的在于保值增值，无法接受亏损尤其是大幅亏损。

　　业绩欠佳，规模缩水，不少养老金基金沦落为迷你基金。今年以来，部分养老金基金提前清盘，一度引发投资者非议，这也让基金经理感到焦虑。

　　面临指数基金分流压力

　　在36个城市先行试点两年后，2024年12月15日，个人养老金制度正式向全国推开。备受关注的是，在个人养老金产品目录中，增加了权益类指数基金品种，首批即纳入85只权益类指数基金。

　　投资者有了更多选择，这让部分FOF基金经理感受到压力。沪上某养老FOF基金经理表示，自己管理的产品规模持续处于迷你状态。基金公司当初是从长远布局的角度成立产品，但是如果一直做不大，接下来就会有清盘压力。

　　“整个公司都面临经营压力，尤其是今年以来受多重因素影响，公司经营压力大幅增加，不赚钱的FOF产品可能会被砍掉。”上述基金经理说。

　　投研能力亟待提升

　　在业内人士看来，FOF基金面临的困境，一方面是业绩欠佳，另一方面是基金经理的能力问题。

　　从市场表现看，过去2年来，受市场整体走势偏弱影响，主动偏股型基金大多表现欠佳，“巧妇难为无米之炊”，在底层产品业绩欠佳的情况下，FOF基金的业绩可想而知。

　　不过，从部分FOF基金的业绩表现看，大幅亏损的直接原因更多在于投资能力欠缺。部分养老FOF产品成立2年多时间，迄今依然亏损15%以上，远远落后于同期市场平均水平，凸显基金经理能力欠缺。

　　华宝基金FOF基金经理孙梦祎表示，当前基金产品数量超1万只，远多于股票数量。同时，A股市场风格切换较快，结构性行情较为明显。对于普通投资者而言，选到合适的基金难度很大。FOF要解决三个问题：资产配置、行业选择和基金选择。

　　在孙梦祎看来，FOF基金经理的职责在于发挥专业能力，通过对宏观策略的思考，解决基金配置的问题；通过对细分行业的研究，解决基金买卖的问题；通过对基金底层持仓的认知，解决基金选择的问题。FOF基金经理自己要建立投资认知，正确识别基金经理和发挥主动配置能力，这是获取超额收益的关键。