中国人民银行2月13日发布的2024年第四季度中国货币政策执行报告明确，两项资本市场支持工具取得初步成效，下阶段将不断完善工具设计，更好助力资本市场高质量发展。人民银行将会同有关部门，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全方位、综合性金融服务，推动保险机构参与互换便利操作，并不断优化相关政策，提升两项工具使用便利性，更好维护金融市场稳定。

　　报告显示，总体看，2024年货币政策坚持支持性的立场，有力支持经济回升向好。下阶段，人民银行将实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。

　　维护资本市场平稳运行

　　报告在专栏中对两项资本市场支持工具进行解读。截至2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额合计1050亿元，支持证券公司自营股票投资规模明显增长。截至2024年末，我国上市公司披露拟申请回购、增持贷款金额上限近600亿元；2024年披露回购和大股东增持计划金额上限接近3000亿元，创历史新高。

　　两项工具在一定程度上起到了托底效果，有利于维护资本市场平稳运行。专家表示，去年，在两项工具创设并发布后，A股市场迅速上涨，有力提振了市场信心。两项工具在市场低迷期间的应对效果是比较明显的。

　　市场人士表示，近年来，金融监管部门采取了一系列措施维护资本市场健康发展。与此同时，作为股价平稳上涨的直接受益者，上市公司和证券基金公司等也应充分发挥自身主观能动性和专业能力，积极开展市值管理向市场传递坚定看好公司和行业发展前景的信号，维护股价稳定，推动股票市场平稳运行。

　　此外，资本市场长期稳定繁荣，需要投资和融资功能协调发展。我国资本市场长期以来“重融资、轻回报”，投资者更多依赖于二级市场资本利得获取收益，容易助长市场大幅波动。市场人士认为，两项工具可以对资本市场起到一定的支持和托底作用，但长期看，推动资本市场稳定健康发展，重点还在于发挥好市场自身力量，健全制度建设，平衡好投资和融资双重功能。

　　持续提升消费金融政策质效

　　**经济工作会议把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在重点任务的首位。专家表示，当前我国正处于经济结构转型的关键期，宏观调控思路也在加快调整优化，适度宽松的货币政策将为此创造条件，更大力度支持消费，提升消费对经济增长的贡献度。

　　报告强调，持续提升消费金融政策质效。加大消费重点领域需求和消费品以旧换新金融支持力度，指导金融机构完善内部机制，提升对汽车、家电、家居、文旅体育等领域金融服务能力。

　　2024年人民银行在转向价格调控方面实施了很多重要举措。专家认为，经过多年利率市场化改革，我国目前已基本建立利率形成、调控和传导机制，在多次降准降息后，利率水平也处于历史低位，将持续激发消费、投资需求。当前，促进社会融资成本稳中有降，仍面临一定约束，未来关键是要把握好支持实体经济和维护金融机构自身健康性的平衡，引导银行树立自主理性定价理念，避免过度内卷式竞争导致银行净息差持续收窄。

　　货币政策框架不断转型

　　报告共设置了5个专栏，其中4个专栏与货币政策工具有关，包括存款准备金、再贷款、公开市场操作等传统工具的历史沿革与创新。

　　业内人士介绍，2024年人民银行先后实施了四轮比较重大的货币政策调整，综合运用传统和创新货币政策工具支持经济回升向好。

　　长期以来，人民银行通过灵活搭配使用存款准备金、再贷款再贴现和公开市场操作这三大传统工具，保持银行体系流动性合理充裕，为支持实体经济平稳健康发展营造了适宜的货币金融环境。

　　“三大传统货币政策工具并非一成不变，一直都在结合经济金融运行情况和宏观调控需要动态演进。”专家表示，货币政策工具箱一直在不断发展演变，对货币政策工具要动态观察。不同情形下，人民银行会有不同的工具应对，甚至是创新实施一些新的工具。但总体来说，整个工具体系会朝着更适应宏观调控需要和金融市场发展的方向完善。

　　此外，不同工具间新的探索与协调也有体系化考虑，服务于整个货币政策调控框架的健全完善。法定存款准备金率整体下行，使银行体系流动性保持了充裕水平，为淡化总量要求和更多转向利率调控提供了条件。在这个过程中，对重点领域的倾斜性支持更多由结构性再贷款工具承担，也有利于引导金融资源更好流向需要支持的领域。这一系列的政策调整加上利率调控机制的完善，推动了货币政策框架不断转型。当前，政策利率已经明确，不同品种利率的关系进一步理顺，利率走廊不断健全，利率政策执行也在规范，利率政策传导将更为顺畅有效。