基金四季报映射投资动向 电子行业成增持宠儿

  来源:经济参考报 作者:罗逸姝

  农历新年伊始,A股市场迎来一轮上涨行情。新年投资有哪些新动向?此前披露的基金四季报中已显现端倪。从整体规模来看,公募基金资产规模仍保持扩张态势。与此同时,主动偏股型基金在股票仓位与上季度基本持平的背景下,重点加仓了以电子、计算机为代表的科技板块以及高股息逻辑支持下的银行业。

  股票仓位环比基本持平

  回顾2024年四季度市场表现,A股呈现横盘震荡态势:9月底市场迎来估值的快速修复,随后上涨节奏放缓;11月上旬市场开始回调,在随后的12月政治局会议及**经济工作会议召开后,政策预期再度升温,推动市场震荡上涨。

  在2024年四季度的震荡态势下,主动权益类基金的股票仓位有所下降,但与上季度基本持平。据平安证券统计,截至2024年四季度末,主动权益基金股票仓位中位数约为89.04%,较上季末有所下降。分基金类型来看,普通股票型、偏股混合型和高仓位灵活配置型基金股票仓位中位数分别为90.68%、89.07%和87.44%,较上季末分别下降0.62%、0.95%和1.86%。

  “从资金供给来看,我们通过基金份额和区间净值数据估算,四季度主动偏股型基金净赎回规模1875亿元,较三季度上升超1000亿元。新成立基金方面,新发主动偏股型基金158亿份,较三季度的阶段性低点有所回升。”中金公司分析称。

  从整体规模来看,截至2024年底,公募基金资产规模依然保持扩张态势,而债券资产的占比则重新回到高位。Wind数据显示,去年四季度公募基金整体资产规模继续小幅扩张,资产总值由上季度的34.5万亿元升至34.8万亿元。其中,股票资产规模小幅收缩,从上季度的7万亿元降至6.8万亿元,股票占资产总值的比重较上季度下降1个百分点至19.5%;债券资产占比则较上季度大幅上升5个百分点至54.2%。

  值得注意的是,近年来颇受市场关注的公募ETF,其资产规模在继续扩张的同时,增速亦有所放缓。据中金公司统计,公募ETF资产总值由2024年三季度的4.5万亿元升至2024年四季度的4.7万亿元。其中,股票型ETF资产总值略升0.1万亿元至2.8万亿元,环比增速有所下降,但规模已超过主动偏股型基金。人工智能、半导体芯片等主题指数ETF规模扩张较多。

  TMT与港股板块获明显加仓

  在行业景气度、AI产业趋势等因素的催化下,公募基金调仓路径呈现新变化,2024年四季度主动权益类基金加仓以电子为代表的TMT板块最为突出,除此之外,汽车、传媒、银行等板块也获得了加仓,而周期和医药板块遭减持。

  “四季度主动偏股基金呈现‘科技制造领跑,杠铃策略继续’的行为态势。”国金证券策略首席分析师张弛表示,综合考虑主动偏股基金的仓位、主动加仓、定价权和超配行为,可发现在指数层面,主动偏股基金偏爱大盘龙头股;板块层面,主动偏股基金对科技成长的偏好再度增加。

  据中信建投证券统计,2024年三季度主动偏股基金整体加仓中游制造,减仓周期板块。而在四季度,主动偏股基金继续加仓TMT板块、中游制造,幅度分别约为2.8和1.1个百分点,占比分别达到26.21%和25.54%;继续明显减仓周期板块超过2.5个百分点,占比从17.4%降低至14.9%;医药板块占比也有较明显降低,从11.2%左右降至10%。

  “从公募持仓来看,股票持仓占比变化不大。结构上,以电子、计算机等为代表的科技板块再获青睐,其中上季度减仓较多、行业景气度上行趋势进一步确认的电子获加仓最多。AI产业趋势催化下,计算机和传媒分别获加仓;电力设备等新能源板块的仓位继续小幅回升,受政策利好与高股息逻辑支持的银行加仓也较多;上游资源品领域的有色金属、医药生物和食品饮料等仓位下降较多。”中金公司研报分析称。

  此外,2024年四季度港股投资同样受到诸多公募基金的青睐,配置比例进一步提升。据中金公司统计,2024年四季度恒生指数、恒生科技指数分别回调5.1%、6%,但可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例仍从三季度的20.3%提升至22.7%。

  重仓行业方面,据平安证券统计,2024年四季度传媒维持港股第一大重仓行业,港股主题基金对电子和银行行业的重仓增持幅度居前,有色金属、医药生物等行业则遭到减持。个股方面,港股主题基金重仓增持泡泡玛特、中芯国际的幅度居前,减持美团-W、腾讯控股的幅度居前。

  值得注意的是,去年四季度公募基金持仓尤其是对龙头公司的持仓集中度继续下降,更趋“百花齐放”态势。据统计数据,主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由57.4%降至56.8%,重仓前50市值占比由51.5%回落至44.1%。

  机构乐观看待后市

  近期,A股市场呈现震荡上行态势。在农历新年开市的三个交易日里,深证成指迎来“三连涨”,而上证指数、创业板指也连续两日收涨。据Wind统计,上证指数在前三个交易日的累计涨幅超过1%,深证成指、创业板指则分别累计涨超4%、5%。

  展望后市,包括公募基金、券商等投资机构普遍对A股市场持有乐观态度,认为在政策利好和估值优势的推动下,市场情绪逐渐回暖,未来有望延续震荡上行态势。

  中金公司认为,我国稳增长、稳市场、稳预期相关政策仍在加强,近期,多部委表态实质性落实中长期资金入市,有助于活跃A股资金面,尤其是其中对于公募基金的配置指引。在其看来,短期市场交易主线或仍以国内政策预期为主,市场可能延续波动态势;中长期表现则取决于政策能否最终扭转低通胀环境、改善投资者预期。行业方面,科技、顺周期内需等相关板块可能出现积极变化。

  广发基金经理孙迪在四季报中表示,展望2025年,预期随着经济转暖和市场风险偏好的提升,科技成长方向或将持续有较好的股价表现,坚定看好在AI科技大浪潮下,AI算力、端侧和应用等科技创新带来的投资机会。

  财通基金经理金梓才表示,在2024年第四季度的调仓中,关注算力板块和消费板块。“一方面,我们增配了国内算力标的,国内对AI的资本开支竞赛刚刚开始,有望复制去年海外算力的成长轨迹。另一方面,我们明显增配了消费板块中具备新商业模式、新产品形态的公司,尤其是前者。未来大消费板块的主要超额收益来自于‘新’。我们尤其看好在新的商业业态上,契合当下性价比消费趋势的企业在未来的增长潜力。”

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