永赢先进制造(重点关注机器人方向基金经理张璐

　　以前机器人板块觉得产业链还处于极早期距离落地还有较长时间，同时板块股票数量、行业催化都比较有限，所以机器人板块的行情往往持续性不强。但是我们看到机器人板块从24年四季度开始发生了一些根本性的变化，板块持续演绎，核心是有三点原因：

　　1超预期的国内外人形机器人进展

　　国外：2024年10月10日，“We Robot”大会，10余个特斯拉擎天柱机器人在现场端茶倒水、跳舞、互动，整体呈现更加灵活与智能，直播3小时中，不存在任何差错，展现了极强的工程实力。2024年感恩节发布擎天柱接网球视频，随机扔发网球，机器人完美接球，展现了极强的运动控制及手部能力。

　　国内：2025年蛇年春晚的舞台上，一群穿着花棉袄的机器人在现场扭起了秧歌，机器人们还会变换队形、舞动身体，多角度转手绢。“机器人扭秧歌”登上热搜，这些机器人来自国产机器人产商。除此之外，2024年该公司还更新了多次机器人和机器狗的视频，比如12月23日发布的B2-W，采用轮足设计，实现在平地、山坡、水面平稳奔走，并丝滑完成跳跃、360度转体、飘逸、双足站立等动作，并可以载人。

　　除此之外，24年12月以来我们看到了大量的新进入玩家开始布局机器人行业，包括汽车、电新、家电、互联网领域的传统巨头，机器人板块股票数量也在快速增长，行业扩圈明显。

　　22025年人形机器人量产元年

　　根据特斯拉春节期间的4Q24业绩电话会，对机器人未来3年有了一个更清晰的规划：

　　从数量上来看：特斯拉计划2025年开始对内量产，目标1万台。2026年产量将提升一个量级(5-10万台，而后每年目标提升一个量级，即使公司只能提升半个数量级，但也对应约500%的增长，可能2027年能够实现百万台级别产量。 计划2026年推出第二代设计机型Design2，2026年下半年开始对外出售。

　　收入层面：年产100万台时单台生产成本低于2万美金，当每年生产1亿台机器人，则年销售收入有望超过1万亿美金，最终机器人收入贡献可能超过10万亿美金，长期规划Optimus成为特斯拉收入主要来源。应用场景：25年用于车身线的基础/危险工作、运送、焊接；26年初或年中可以完成更多任务。

　　除此之外国内多家机器人厂商都推出了自己的量产时间规划，25年都是量产元年，我们或将看到整个行业1-N的开端。

　　3政策端的支持

　　近年来，**和地方政府密集出台政策，全面支持人形机器人产业的发展，为其技术突破、应用推广和产业链完善提供了强有力的保障。**层面，工信部等十七部门于2023年1月发布《“机器人 ”应用行动实施方案》，明确提出到2025年突破100种以上机器人创新应用技术，并打造200个具有标杆意义的机器人应用场景。同年11月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年初步建立人形机器人创新体系，攻克“大脑、小脑、肢体”等关键技术，实现整机产品批量化生产，并到2027年形成安全可信的产业链供应链体系。2024年9月，工信部进一步启动《人形机器人标准化技术委员会筹建方案》，加速构建我国人形机器人标准体系；同年10月，国新办明确强调大力发展人形机器人、脑机接口等新赛道。地方层面，各地政府根据区域特色加速布局机器人产业，北京市发布《北京市机器人产业创新发展行动方案(2023-2025年》，组建北京市人形机器人产业创新中心，并力争创建国家级制造业创新中心。上海市则提出到2025年打造10家头部品牌企业和1000亿元关联产业规模的目标。江苏省、浙江省和重庆等地亦相继出台产业行动方案，推动机器人密度和产业规模提升。例如，江苏计划到2025年实现机器人核心产业规模250亿元，浙江提出到2027年实现核心产业规模200亿元，而重庆则强调“机器人 ”广泛应用，形成示范效应。整体来看，**和地方政策形成了顶层设计与区域实践相结合的格局，共同推动我国人形机器人产业迈向高质量发展。

　　2025年机器人板块展望

　　2025 年开始，一大批国内外厂商都将进军人形机器人产业，部分公司可能推出现象级机器人产品并开始进行小规模量产，机器人行业的“iphone 时刻”或将来临。

　　机器人板块近期已逐渐从主题转变为具有长期向上趋势的成长板块。不论是机构还是游资，整体活跃度较高，此外板块内标的的扩散程度、资金容纳度均有提升。综合来看，机器人板块预期可能会成为中长期反复活跃、中枢不断提升的板块，具有较高的成长性。

　　人形机器人板块是未来 10 年大级别 beta 机会。它的闪耀登场远不止解放双手那么简单，无论从情感陪伴还是物理支持都将全方位赋能人类的生活。马斯克多次阐述愿景：未来人类和人形机器人的比例将不止是 1：1，有较大可能超过人类数量，渗透率的天花板高且想象空间大。终局来看，假设是100亿台机器人的市场，如果2万美金一台，会形成200万亿美元的终局大市场。如果所有企业按照终局估值，在未来都会带来庞大增长。

　　人形机器人相较于其他行业壁垒较高，涉及到多学科的融合、软硬件的协同，所以对入局的资金、技术、资源整合都有相对较高的要求。而且产业链从上游到核心零部件和系统零部件，到中游的机器人本体和系统集成，到下游的终端应用，产业链长且复杂。机器人，可能是未来不可多得的，如同当年消费电子中苹果产业链、特斯拉电动车产业链——现象级的长坡厚雪大赛道。

　　随着人形机器人量产接近，我们重点关注拥有供应链优势、技术具有护城河、价值量较大的优质人形机器人产业链公司，包括机器人总成商、丝杠及设备、减速器、传感器、电机、灵巧手等。

　　注：基金有风险，投资需谨慎。以上观点仅供参考，不构成任何推介或投资建议。