2024年对于猪企来说，日子不算太难过。

　　近日，上市猪企发布2024年度业绩预告，多家企业实现扭亏为盈。温氏股份表示，2024年度预计实现营业收入超1000亿元，归属于上市公司股东的净利润为90亿元-95亿元，实现扭亏为盈。牧原股份称，2024年度公司经营业绩实现扭亏为盈，主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。此外，唐人神、ST天邦等猪企2024年也实现扭亏为盈，新希望、海大集团等企业实现同向上升。

　　业绩预告中，多家上市猪企提到“生猪销售价格较去年同期上涨”。2024年，猪价表现如何？2025年，又将呈现怎样的走势？

　　2024年猪价回顾

　　2024年猪价先扬后抑，呈“倒V”走势。

　　据国家统计局公布的数据，2024年1月上旬到5月中旬，生猪(外三元价格始终徘徊在15元/公斤，5月下旬上涨到16.8元/公斤。此后继续震荡上扬，7月中旬上涨至19元/公斤，8月上旬涨至20.5元/公斤，8月中旬达到年内高峰20.9元/公斤。但局面并未维持太久，8月下旬下滑，9月下旬下滑至18元/公斤，11月上旬至17元/公斤，此后在15元/公斤-16元/公斤附近震荡。

　　近一年生猪(外三元价格走势。数据来源：国家统计局、Wind

　　2018年，受非洲猪瘟疫情影响，我国猪周期逐步发生变化。此轮周期猪价跨度从10元/公斤到40元/公斤，且在25元/公斤以上持续了近2年时间。这个过程中，头部企业积累了大量利润和资本，并得以在后面的散户及高成本企业去化过程中稳住市场占比。2022年随着过剩产能出清，猪价重新企稳反弹。但由于行业集中度已大幅提升，上涨仅维持了半年且波动区间缩窄。同时，二次育肥较大改变了市场的供应节奏。

　　2014年以来生猪(外三元价格走势。数据来源：国家统计局、Wind

　　周期走势较此前明显平缓下来。2024年5月-8月，迎来新一轮上涨，但仅仅维持了约3个月，随后进入下跌趋势，价格波动区间大概在14元/公斤-21元/公斤，波动进一步缩窄。

　　此外，国内生猪行业价格运行的季节性规律也呈现新现象。

　　目前来看，生猪需求季节性仍然明显，天气转凉后，猪肉消费的确呈增量表现，但年底腌腊需求在近些年有减弱迹象。对此，广发期货认为，主要由于深加工腌腊更为丰富便捷，且不受季节影响，平滑了一定年底的需求。另外，家庭结构出现改变，大家庭腌腊需求也出现一定下滑。同时基于年底需求好转的原因，养殖端会在年底主动压栏增重，同时企业也会提前出栏年后的一部分供应，供需双增，反而压制了价格反弹的空间，近些年甚至年底都是跌价行情。

　　东海期货认为，现阶段生猪养殖规模化发展进程中，行业的生物安全防控水平、疫病防控及环保可持续发展理念都已经有质的飞跃，未来生猪产业因疫病、投资、政策因素影响而造成产能巨大波动的可能性在降低，我国生猪产能调控因此也越来越精准。在这种产能总体稳定且呈现季节性调整特征的发展形势下，未来猪价不仅出现周期性大幅波动的可能性在降低，而且全年价格季节性波动可能也会越来越趋于平滑。

　　2025年猪价展望

　　“2024年出栏生猪头均盈利214元，比2023年提高了290元。”

　　近日，农业农村部发展规划司司长陈邦勋在国新办举行的新闻发布会上表示，为促进猪肉市场供需平衡，2024年初农业农村部将能繁母猪保有量目标由4100万头调减到3900万头，取得了良好效果。截至2024年12月末，全国能繁母猪存栏量是4078万头，接近105%的产能调控绿色合理区域的上线。

　　广发期货认为，随着养殖份额持续向头部集中，从疫病的管控，到成本管控，再到养殖管理，各方面都有更为严格的标准，产能去化也将更困难。因我国生猪需求稳定，进出口体量均十分有限，所以未来主要价格波动因素预计将体现在成本高低上。一方面饲料成本价格可能会影响猪价，另一方面成本也会决定企业盈利能力，未来市场的博弈将更多体现在商业管理上。

　　对于2025年的行情，机构大多认为猪价预计全年呈现低利润特征，高度有限。

　　国泰君安期货预计，2025年供应同比增幅有限，需求整体平稳，2025年处于震荡周期阶段，价格中枢下移。上半年供应端偏宽松，需求年内淡季，下游承接力弱，现货价格或跌破成本线；下半年供应端延续增量，但是需求季节性回升，边际压力缓释，投机群体潜在力量扩大，二育轮转机会仍存在。

　　中信建投期货认为，2025年，猪企将从“资本内卷”转向“成本内卷”，行业头部企业市场份额加速提升，中小玩家弯道超车难度加大，行业马太效应显著。2025年猪价预计回归养殖成本，全年呈现低利润特征，价格波动区间预计在13-15元/公斤。

　　东海期货认为，总体看，春节过后，2月-4月猪价波动或相对平滑。三季度季节性供应缩减影响，期间出现超涨行情的可能性依然存在。四季度，需求进入旺季，预计价格季节性波动特征会比2024年突出。

　　华安期货预计，供应端7月份之前都处于产量恢复期，压制行情走势，而二次育肥趋于谨慎，对猪价的支撑减弱，冻品库存虽然大幅去化，但由于供应端整体的压制，利好有限。消费端长期来看，消费替代增多，人口老龄化加剧，猪肉消费下滑是长期趋势。集团厂2024年积累利润，抗风险能力较强，主动大幅去产能概率较小，未来一年，猪价预计高度有限。