绩优基金经理看好哪些方向？

　　公募基金2024年四季报披露接近尾声，一些近年业绩表现突出的基金经理在四季度进行了大幅调仓。

　　去年四季度，仅机器人、国产算力、AI眼镜、字节产业链等方向表现突出，大多权重行业均表现震荡。市场上赚钱板块较为集中，有些基金经理对短期涨幅较大板块选择落袋为安，对投资组合进行了止盈调整，有些基金经理尝试加强基金产品进攻性，加大对弹性较大、景气度较高板块布局力度。

　　绩优基金经理去年四季度调仓

　　经历了9月24日以来市场较大幅度上涨后，2024年四季度各大指数均横盘震荡。其中小微盘股和题材板块体现出较好的赚钱效应，如机器人概念、国产算力、AI眼镜、字节产业链等方向，大多权重行业均表现平平。

　　市场上赚钱板块较为集中，有些基金经理对短期涨幅较大板块选择落袋为安，对投资组合进行了止盈调整，有些基金经理尝试加强基金产品进攻性，加大对弹性较大、景气度较高板块的布局力度。

　　招商优势企业基金去年全年净值涨幅超过30%，不过四季度净值上涨4.06%，该基金的基金经理翟相栋进行了反思，称主要是由于基金规模太大，在小微盘和题材占优的市场风格下，基金参与、调仓和配置难度均较大。此外，翟相栋还表示在10月份还错判了市场方向，较多的仓位配置在军工相关领域，对组合造成了一定拖累。

　　翟相栋因此在四季度对仓位及时进行了调整。10月初，翟相栋对乐观预期过高、累计涨幅巨大、赔率显著下降的持仓股票进行了大仓位的止盈，包括顺周期的消费医疗、芯片半导体、CXO、AI算力、线下消费等。去年四季度期间，国内外科技领域出现诸多积极进展，字节豆包的持续爆发、小米SU7的持续超预期表现、海外AI应用在多个领域的积极变化等。这也标志着自2023年起连续两年高强度的资本开支后，AI从模型训练阶段有望正式进入到应用落地阶段。基于此，翟相栋对组合进行了重新构建，大幅增加AI应用落地的配置比例，在计算机、互联网、AI硬件生态、智驾及机器人等方向进行了全方位的布局。

　　与上季度相比，招商优势企业基金四季度末十大重仓股中，腾讯控股获加仓90万股，加仓幅度为81.82%。小米集团-W、金山云、兆易创新（603986）、第四范式、中科创达（300496）、汉得信息（300170）、世运电路（603920）等新晋十大重仓股。

　　信澳业绩驱动基金继去年斩获28.34%的收益后，今年收益超过了10%。英维克（002837）、方正科技（600601）首次进入该基金十大重仓股名单，麦格米特（002851）和沃尔核材（002130）占基金净值比例大幅提升，为该基金的第二、三重仓股，工业富联（601138）和天孚通信（300394）则退出十大重仓股名单。

　　“随着更多算力产业链公司出现业绩高速增长，组合也在各个标的的投资性价比之间进行权衡，以不断优化组合回报率。”信澳业绩驱动基金经理刘小明在基金四季报中表示，组合四季度持仓维持以英伟达算力产业链为主，同时随着国产AI产业的推进，也逐步加入了一些国产算力标的。无论是北美还是国内AI产业链的上游和下游，都在四季度出现了更多实质性的进展，上游算力供需维持紧张，下游模型的进步和应用的展开也是肉眼可见。

　　林清源管理的平安鼎越混合基金在2024年取得11.72%的正收益，主要得益于其对人工智能端侧(AI端侧和AI眼镜领域的布局。相比三季度末，林清源对平安鼎越混合基金的十大重仓股全部进行了更换，从金融、可选消费等板块更换为现在的漫步者、恒玄科技、乐鑫科技等公司。回顾近期科技趋势，林清源认为以大模型为核心的人工智能技术持续演进，以meta rayban为代表的AI眼镜这类硬件产品落地速度加速，正日渐成为产业升级的关键驱动力。基于深入的行业调研，聚焦端侧芯片、算法与应用场景的公司，并在硬件、芯片及解决方案等多环节重仓布局，从而获得了相对稳健的超额收益。

　　广发先进制造股票基金2024年实现超25%高收益，东山精密（002384）、领益智造（002600）、兆易创新、恒玄科技和生益电子等首次进入十大重仓股名单。该基金基金经理孙迪继续看好并重仓持有人工智能产业链相关的核心标的，并在特朗普当选、中美科技博弈加剧的大背景下，增持了半导体设备等国产化标的。

　　除了科技板块外，去年四季度价值板块回调明显，相关基金经理亦做出对应策略调整。袁玮管理的安信价值启航基金去年仍取得18.42%的高收益。面对价值股的整体回调，袁玮表示一方面将继续坚持价值投资的理念不动摇，另一方面也在积极地梳理基本面的走向，利用市场机会进行结构优化，在市场相对高位减持了一些超涨的个股，而在相对低位时又对一些调整过头、基本面仍然稳健的个股进行了增持。

　　AI板块仍是基金经理布局重点

　　不难发现，尽管市场整体持续震荡，一些AI应用、人形机器人等热门板块仍表现强劲，并能为一些主题基金贡献较多净值增长。

　　展望2025年，刘小明预计全球AI产业会继续推进，而且发展速度会进一步加快，这无疑将带来更多的投资机会，下游的AI应用如智能驾驶、具身智能机器人、AI Agent等也预计会有进一步发展。但与此同时，科技的发展必然充满波折，也不排除产业的推进会出现一些扰动，给相关股票带来大幅回撤。

　　“人工智能将持续从大模型向端侧延伸，大模型为产业提供强大的云端算力支持，端侧则在场景落地中发挥不可替代的作用。”林清源表示将紧跟这一技术演进脉络，继续挖掘AI端侧以及AI眼镜的投资机会，同时重点关注国产企业在芯片研发、应用生态与商业模式创新中的表现。同时，也将密切追踪国内AI应用产业趋势，特别是5G与物联网融合带来的新机遇，并根据市场环境灵活调整投资策略，以更好地应对潜在的不确定性。随着AI技术的不断成熟和硬件形态的持续迭代，2025年前后将是关键的爆发期。

　　“预期随着经济转暖和市场风险偏好的提升，科技成长方向或将持续有较好的股价表现。”孙迪也坚定看好在AI科技大浪潮下，AI算力、端侧和应用等科技创新和半导体国产化带来的投资机会，也将选择行业空间大、竞争格局清晰、业绩快速增长且估值合理的核心标的进行重点配置。

　　另外，随着国债收益率的逐步下行，刘小明预计红利板块将呈现更加确定的投资机会，但红利板块内部预计会进一步分化，一些和宏观经济相关度低的、现金流足够充裕、分红率和股息率有显著吸引力的“真红利”标的将会持续吸引更多的配置资金，这类标的预计在长周期内都具备较好的投资配置价值。