近年来，主动权益类基金发行市场低迷。对此，越来越多的基金公司借助发起式基金在市场低位埋下“种子”，以期未来上涨行情到来时实现业绩与规模的双丰收。

　　发起式基金能否破解主动权益类基金发行困局？业内人士认为，当下主动权益类基金发行低迷主要是因为投资者信任度低，未来发起式基金想要赢得投资者的信任，关键在于捕捉阿尔法的能力以及产品的前瞻性布局。

　　发起式基金挑大梁

　　近年来，发起式基金在发行市场挑起了大梁，成为主动权益类基金（混合型、普通股票型基金）的发行主力。数据显示，2022年至2024年，发起式主动权益类基金年度发行量始终居于高位，分别发行了84只、121只、102只。

　　基金公司选择发起式方式发行新产品，与主动权益类基金业绩表现不佳有关。数据显示，2022年、2023年，偏股基金指数分别下跌21.8%、14.61%，尽管2024年该指数小幅回升，但对资金的吸引力仍然不强。去年，主动权益类基金平均首募规模仅为2.75亿元，与2023年的4.17亿元相比，降幅达到34%。

　　在此情况下，越来越多的基金公司选择发行发起式基金，逆向布局，为未来行情的到来事先埋下“种子”。1月以来，有多只主动权益类基金以发起式基金的方式进入新发市场，比如华安半导体产业股票发起式、上银先进制造混合发起式、汇添富弘瑞回报混合发起式等。

　　业内人士表示，发起式基金一大特征是“宽进严出”，发行门槛只有1000万元，3年后再考察是否达到规模要求。基金公司若以固有资金支持发售，可在发行环境不佳时提前布局产品线，进而实现“先发后优”的目的。

　　涌现一批业绩与规模双丰收范例

　　在发起式基金扩容过程中，涌现了一批业绩与规模双丰收的范例。

　　以永赢先进制造智选混合发起为例，该基金近一年（2024年1月19日至2025年1月19日）收益高达64%，在偏股混合型基金中排名第三。数据显示，该基金近期频繁登上该平台“加仓风向标”榜单（每日流入基金的资金榜），颇受投资者青睐。

　　中航机遇领航混合发起也以最近一年59%的收益，位居同期偏股混合型基金前十。凭借较好的业绩表现，截至去年三季度末，该基金的规模突破10亿元，而其2023年的首募规模为2127万元。除此之外，东财数字经济混合发起式、广发先进制造股票发起式等最近一年业绩超40%的基金，规模也明显增长。

　　“中航机遇领航混合成立于2023年8月10日，当年8月，上证指数冲击3300点未果，随后快速回落到3100点下方，并持续运行于半年线之下。受此影响，投资者入市信心不足，基金新发难度较大。但我们认为，那时低迷的市场中出现了大量被低估的优质标的。因此，公司采取发起式基金的方式，逆势布局了这只基金。”中航机遇领航混合基金经理韩浩说。

　　某基金业资深人士表示，近些年，为了拓宽产品线、提升竞争力，许多基金公司加大了对主动权益类发起式基金的布局，希望通过打造优异的业绩，吸引更多投资者，扩大市场份额。

　　逆向布局有利于基金公司合理布局产品线，也符合监管的要求。中国证监会去年发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，要督促行业机构规范自身交易行为，注重把握长期大势，强化逆周期布局，强化投资行为稳定性，更好发挥维护市场稳定健康运行的主力军作用。

　　提升捕捉阿尔法能力是关键

　　逆向布局发起式基金，能否破解主动权益类基金发行困局？业内人士认为，发行发起式基金，在市场低位埋下“种子”，并不能保证所有的种子都能长成参天大树。未来，这类基金能否实现较好的业绩，关键在于捕捉阿尔法的能力以及产品的前瞻性布局。

　　猫头鹰基金研究院董事长彭莉认为，造成当下主动权益类基金发行困难的一个重要原因，是投资者对主动权益类基金信任度降低，更愿意赎回主动权益类基金去申购指数基金。这个反噬的过程，还会持续一段时间。

　　数据显示，在部分发起式基金实现规模跃升的同时，也有一些产品面临清盘危机。其中，2022年上半年成立的38只主动权益类发起式基金，已经或即将面临“3年规模大考”，超八成产品去年三季度末的规模低于两亿元。

　　近日，又有多只发起式基金发布公告称，可能触发合同终止情形。比如长城新能源股票型发起式1月16日的公告显示，若截至1月20日日终，该基金的基金资产净值低于两亿元，则将触发《基金合同》约定的相关基金合同终止情形，《基金合同》自动终止，无需召开基金份额持有人大会审议决定。数据显示，截至1月19日，该基金成立以来亏损了34%。