1月14日晚间，天润乳业披露的业绩预减公告显示，预计2024年度归母净利润同比减少64.8%—75.36%。这是天润乳业自2014年以来首次出现连续两年净利润下滑的情况。业内分析人士指出，在上游奶源过剩和终端奶价下行的趋势下，整个乳制品行业面临压力。天润乳业拓展疆外市场、扩大市场份额的同时，也需要面对管理、运营和财务上的复杂性。

　　2024年业绩预减

　　根据天润乳业1月14日晚间披露的公告，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为3500万—5000万元，与上年同期相比，将减少9202.83万—10702.83万元，同比减少64.80%—75.36%。

　　对于2024年业绩预减的原因，天润乳业归结为，“一是加大对低产奶牛及公牛的处置力度增加亏损，二是根据会计准则计提存货跌价准备和生物资产减值准备，三是合并新农乳业增加亏损”。

　　天润乳业的前身是新疆天宏纸业股份有限公司(以下简称“新疆天宏”，在2001年上市，起初主要经营机制纸、化工产品及进出口材料和设备。2013年，新疆天宏进行了重大资产重组，原资产与负债被全部置出，同时置入了新疆天润生物科技股份有限公司的96.8%股权，正式进军乳制品行业。2014年1月起，新疆天宏的股票简称正式变更为“天润乳业”。

　　值得注意的是，自股票简称更名“天润乳业”后，这家公司首次出现连续两年净利润下滑的情况。公开财报显示，自2015年以来，天润乳业净利润连续八年实现增长，转折点出现在2023年，其净利润突然下降27.21%。

　　业绩下滑的影响传导至2024年上半年，已经出现预减征兆。2024年半年度报告显示，天润乳业实现营收约14.43亿元，同比增长3.89%；但净利润亏损约2790.78万元，同比由盈转亏。彼时天润乳业给出的亏损原因与2024年业绩预告相似，“主要系报告期公司加大低生产价值牛只淘汰力度，根据市场因素计提奶粉减值及牛只减值，以及合并新农乳业增加亏损所致”。

　　高级乳业分析师宋亮向北京商报记者分析，“天润乳业净利润下滑有两大原因，一方面去年奶价仍然很低，并且下游企业的收奶量在减少，这样一来天润乳业必须淘汰奶牛，做生物资产减值准备；另一方面，天润乳业终端产品的市场动销情况还算不错，但由于促销力度加大，整体利润与以往相比有所下降。它的业绩下滑，反映了一个行业实际情况，就是但凡有奶源的乳企，去年盈利情况都不会太好”。

　　扩张战略受挫

　　2023年5月，天润乳业斥3.26亿元巨资从新疆塔里木农业综合开发股份有限公司和沙河建融手中购得阿拉尔新农乳业有限责任公司(即“新农乳业”100%股权，旨在整合疆内乳业资源，强化在产品、渠道和品牌上的协同效应。

　　然而，在被天润乳业合并报表后，新农乳业的表现不尽人意。2023年，新农乳业对天润乳业的利润产生了-9535万元的影响。具体来看，新农乳业在2023年6—12月间实现的利润总额为负值，达到-5690万元。新农乳业的评估增值部分在计提相应折旧摊销后，进一步减少了天润乳业的利润2737万元。此外，天润乳业因收购新农乳业而增加的筹资本金6.51亿元，以及平均2.84%的借款利率，也增加了2023年6—12月的利息支出1108万元。

　　宋亮认为，“天润乳业扩张的方向和方式存在问题，不过企业想实现增长，也没有太多的办法，收购乳企只能说是一种折中的方式”。

　　大消费行业分析师杨怀玉表示，“2023年的净利润下降也与新农乳业的并表有关，这表明企业在扩张过程中需要面对整合不同企业所带来的管理、运营和财务上的复杂性”。

　　杨怀玉进一步表示，“新农乳业的并表虽然短期内给天润乳业带来了负面影响，但从长远来看，如果能够有效整合资源、优化供应链管理、提高生产效率，那么这次并购有可能为天润乳业带来更大的市场机会和更稳定的供应链体系。关键在于天润乳业如何应对当前的挑战，调整战略，提升自身的盈利能力”。

　　对于新农乳业与当前业务的协同效应，天润乳业在回应投资者时曾表示，“新农乳业的奶粉产品和大包装产品能够有效地补充天润乳业现有的产品结构，使其能够避开竞争激烈的婴幼儿配方奶粉市场，专注于中老年奶粉领域。同时，天润乳业现有的800余家专卖店也为奶粉销售提供了良好的渠道”。

　　关于加大对低产奶牛及公牛的处置力度增加亏损的具体占比、如何应对业绩预亏等问题，北京商报记者通过邮件向天润乳业发出采访函，但截至发稿未收到回复。