1月10日，纽曼思健康食品控股有限公司(以下简称“纽曼思”正式登陆港交所，上市发行价格为0.8港元/股。据招股书披露，公司计划发行不超过2.5亿股，募集资金将重点投向加大营销推广力度、拓展市场版图等。

　　六次递交招股书

　　回顾纽曼思的上市历程，在2019年4月8日、2019年10月28日，2020年7月27日、2021年2月8日及2023年12月29日，公司先后五次向港交所递交招股书，却均未能如愿敲开资本市场的大门。2024年10月21日，纽曼思向港交所再次提交申请，最终成功上市。

　　资料显示，纽曼思在中国市场专注于成品营养品的营销、销售与分销业务，产品大致涵盖藻油DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品这五大类别，定位孕妇、产后妇女、婴幼儿及儿童等消费群体。

　　从财务表现来看，2021年至2023年，纽曼思营收呈逐年上升趋势，分别为3.38亿元、3.67亿元和4.27亿元。2024年上半年，公司营收同比下降23.94%，为1.46亿元。公司方面表示，主要系2023年下半年，日本排放放射性污水引发消费者囤货行为，高基数影响下导致2024年公司销售承压。

　　毛利率方面，2021年至2023年及2024年上半年，纽曼思分别维持在73%、74.4%、75.2%、71.9%的水平，同期净利率分别为38.6%、25.4%、40.4%、34.6%。

　　产品结构方面，藻油DHA无疑是纽曼思的核心支柱产品。2021至2023年及2024年上半年，来自藻油DHA产品的营收分别达到3.102亿元、3.406亿元、4.041亿元及1.405亿元，占当期总营收的比重约为91.9%、92.7%、94.7%及96.2%。弗若斯特沙利文(北京咨询有限公司发布的数据显示，2023年国内五大品牌的藻油DHA产品销售总值约20亿元，纽曼思销售总产值占市场份额约8.1%。

　　益生菌是第二大业务支柱

　　值得关注的是，招股书显示，纽曼思藻油DHA产品的关键原材料主要由荷兰皇家帝斯曼集团(以下简称“帝斯曼集团”供应。数据显示，按产量及价值计算，帝斯曼集团于2023年制造了中国藻油DHA市场超过40%的原材料及成品。这意味着，纽曼思自身并不涉足藻油DHA的研发与生产环节，而是在获取帝斯曼集团供应的原材料后，委托供应商采用OEM模式生产营养品，最后贴上自家品牌标签推向市场。

　　晶捷互动品牌咨询公司创始人、品牌战略专家陈晶晶向《证券日报》记者表示，纽曼思这种依托海外供应链的轻资产运营模式，核心竞争力在于对中国消费者需求的精准洞察，以及构建起高效的销售网络。“这种模式下的供应链管理虽然存在品控难度大、议价能力受限、易受市场波动冲击等诸多风险，但通过合理的风险管理策略，合作带来的效率提升与效益增长依然可观。”

　　广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬在接受《证券日报》记者采访时表示，母婴产品关乎婴幼儿与孕产妇的健康安全，准入起点颇高，致使许多企业难以获取生产许可，因而大量母婴品牌选择通过贴牌生产的方式进入市场。但这种贴牌模式对产业链完整度影响极大，当品质、供应链失去控制，企业面临的风险也将随之升高，“当前，中国母婴产品市场品牌繁多却又参差不齐，在此情形下，如何塑造品牌效应、规模效应，同时打造完整的供应链，已然成为众多母婴品牌实现未来可持续发展的必由之路。”

　　另据了解，除藻油DHA这一主打产品外，纽曼思也在积极拓展其他营养品业务版图。其中，益生菌产品作为公司的第二大业务支柱，于2021年至2023年及2024年上半年，该业务分别实现营收2383万元、1949万元、1843万元和489万元。

　　弗若斯特沙利文(北京咨询有限公司发布的报告显示，随着Z世代成为主流育儿人口，2023年至2028年，健康及膳食补充品需求将以6.9%的复合年增长率增长，预计到2028年，市场规模将达到1421亿元。

　　中国农垦乳业联盟经济专家组组长宋亮向《证券日报》记者表示，针对当下孕妇和婴儿为主的市场，品牌需全力打造线上线下一体化销售链路。精细规划线下重点母婴店推广策略，加大线下推广力度，同时也要强化线上品牌与产品教育，利用各类线上渠道吸引消费者关注，以严谨、精准的数字化内容引导消费者，全方位提升品牌在母婴市场的影响力与竞争力。