来源：经济参考报

　　对一只优秀的基金来说，保持较低的最大回撤率，和获得较高的收益同样重要，这也是控制投资风险的重要参考因素。《经济参考报》记者梳理研究公开数据发现，2024年，债券型基金整体业绩较为亮眼，但即便业绩较好的产品中，也不乏回撤幅度较大的基金。如光大保德信基金旗下的光大中高等级债券A，2024年创下了20.24%的高收益率，但同期最大回撤率也高达10.43%；而民生加银基金旗下的民生加银鑫享债券A甚至出现了类似“倒挂”的现象：2024年收益率为8.01%，但最大回撤率也高达14.52%。业内人士建议，投资者不能忽视债基的投资风险，既要看到债基的高收益又要关注其同期的最大回撤率。

　　150多只债基去年最大回撤率超10%

　　数据显示，所有债券型基金中，2024年最大回撤率超10%的产品多达150多只。《经济参考报》记者注意到，在这150多只回撤居前的基金产品中，最大回撤率超15%的约有50只，最大回撤率超18%的约有20只。

　　记者进一步梳理发现，2024年，前20只最大回撤率较高的基金中，招商安瑞进取债券A的最大回撤率高达20.12%，收益率则为-3.13%；紧随其后的融通可转债债券A、华商可转债债券A、民生加银转债优选A、上银可转债精选债券A的最大回撤率分别高达19.28%、19.14%、18.96%、18.80%，均高于18%。

　　前述5只基金分属招商基金、融通基金、华商基金、民生加银基金、上银基金等5家公司。从分类来看，最大回撤率居前几位的债基，均为“债券型-混合二级”。而从截至2024年9月30日的基金规模来看，其中最高的为华商可转债债券A，达15.35亿元；紧随其后的是，招商安瑞进取债券A的2.59亿元和上银可转债精选债券A的1.24亿元。此外，融通可转债债券A和民生加银转债优选A的规模均不足1亿元，分别为0.65亿元和0.71亿元。

　　另外，从收益率看，5只基金中2024年收益最低的是融通可转债债券A，仅为-13.61%；收益最高的是民生加银转债优选A，也只有2.62%的收益。放大到近3年的时间长度看，民生加银转债优选A和上银可转债精选债券A的亏损幅度均超过了30%，分别为-30.83%、-30.16%；而同期，融通可转债债券A、招商安瑞进取债券A和华商可转债债券A的收益率分别为-24.57%、-9.72%和-7.20%，近3年无1只基金获得正收益。

　　光大中高等级债券A等绩优债基回撤居前

　　值得基民关注的是，2024年，一些业绩较好的债券型基金，最大回撤率也超过了10%。据《经济参考报》记者结合Wind、天天基金网等公开数据不完全统计，在2024年收益率超10%的债基中，约有9只(不同份额分开计算出现了最大回撤率超10%的现象。

　　前述9只产品中，收益较高的是光大中高等级债券A，其2024年收益率为20.24%，不过其2024年最大回撤率也高达10.43%。光大中高等级债券A的基金经理为黄波，现任光大保德信总经理助理、固收管理总部负责人、固收多策略投资团队团队长、固收专户团队团队长等。值得注意的是，虽然光大中高等级债券A在2024年取得了十分优异的成绩，是一只业绩不凡的明星基金，但其2022年和2023年的收益分别仅为-9.07%和-1.38%，2024年又出现了最大回撤率居前的现象，其风险或有待观察。

　　无独有偶，东方红收益增强债券A也出现了类似现象：2024年的收益率和最大回撤率分别达13.33%和12.34%。此外，由于可转债基金净值波动相对较大，其最大回撤率相对也较高。如2024年，工银可转债债券的收益率为18.67%，其最大回撤率达16.13%。

　　民生加银鑫享债券A等回撤引关注

　　值得注意的是，2024年，一些债券基金在收益方面虽然也取得了一定的成绩，但其最大回撤幅度既高于一般的权益类基金也高于其同期的收益率，类似“倒挂”的现象。通俗地讲，这种债券基金的震幅较大，或存在一夜之间收益清零的潜在风险。

　　有业内人士甚至用“恐怖”“走势诡异”等词汇来形容此类债基。数据显示，民生加银基金旗下的民生加银鑫享债券A就出现了这样的“倒挂”情形：2024年，其收益率为8.01%，但最大回撤率竟然高达14.52%。

　　《经济参考报》记者从民生加银基金官网发现，民生加银鑫享债券A的基金经理为谢志华。从简历看，谢志华系同济大学计算数学硕士，具有18年证券从业经历，曾在华泰证券、招商基金、诺安基金等多家单位任职。谢志华2021年12月加入民生加银基金，现任该公司固定收益部总监、公司投资决策委员会成员、固收资产条线投资决策委员会成员等。谢志华自2023年5月至今担任民生加银鑫享债券型证券投资基金基金经理。天天基金网显示，谢志华管理的基金超10只，基金资产总规模超200亿元。

　　此外，天弘基金旗下的天弘添利债券(LOFE也出现了这一“倒挂”现象，2024年收益率和最大回撤率分别为10.14%和15.14%。

　　专业人士指出，类似民生加银鑫享债券A这样的债券基金的震幅大大超过了投资者的忍耐程度，明明是固收类产品却出现了比肩权益类产品的回撤幅度，部分投资者被“震”下车或在意料之中。

　　济安金信基金评价中心主任王铁牛则认为，债券基金尤其是纯债基金的最大回撤指标是衡量风险的一把重要“尺子”。一般来说，最大回撤率一旦超过5%，其风险就值得仔细观察，如果超过10%则风险较大。尤其是纯债型基金的投资者，对回撤的最大耐心只有4天，如果连续4天回撤且回撤幅度较大，就可能引发赎回风险。对固收类产品而言，控制回撤有时候比收益率还重要，再高的收益率如果存在大幅度的回撤，都有可能让投资者受伤，因此投资类似蹦极型的债券基金要十分谨慎。