险企对资本的渴求仍然强烈。近日，又一家人身险公司发起增资扩股项目，拟增资最高45亿元。而《证券日报》记者根据公开数据进行的不完全统计显示，2024年保险公司通过发债和增资共补充资本达1442亿元。

　　业内人士认为，充足的资本金是险企偿付能力的重要保证，也是其开展某些业务的必要条件。结合市场利率变动以及保险业当前的偿付能力充足率情况看，预计今年险企的资本补充水平仍将处于较高水平。

　　提升险企运营能力

　　华贵人寿保险股份有限公司(以下简称“华贵人寿”近日在贵州阳光产权交易所披露增资项目，拟向现有股东及新增投资者募集资金，拟募资25亿元至45亿元，具体金额视募集情况确定。

　　华贵人寿目前的注册资本为20亿元，第一大股东为中国贵州茅台酒厂(集团有限责任公司(以下简称“茅台集团”，持股33.33%，因此，业内认为华贵人寿为“茅台系”人身险公司。

　　根据增资方案，华贵人寿此次拟引入投资方不超过20家，新增投资者合计持股比例拟占20%至40%。

　　华贵人寿最新偿付能力报告显示，截至2024年三季度末，其核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为148.13%、162.62%，较二季度末分别提升28.43个百分点、26.54个百分点。不过根据预测，截至2024年四季度末该公司上述两项指标将下滑至129.53%、143.5%。

　　尽管华贵人寿的偿付能力定量指标完全满足《保险公司偿付能力管理规定》的要求，但其仍在寻求资本补充。该公司表示，募资用途为“用于充实增资方注册资本，提升增资方的风险抵御和运营能力，支持增资方落实中长期战略规划。”

　　行业发债规模再创新高

　　华贵人寿的资本补充计划，是保险行业渴求资本的缩影。从全行业的情况来看，记者根据中国货币网信息统计，2024年，险企通过发债和增资共补充资本达1442亿元。

　　发债是最主要的资本补充渠道，14家险企发行1175亿元债券用以补充资本，创出新高。其中，9家险企发行11只资本补充债，规模合计为816亿元；同时，5家险企发行6只永续债，规模合计为359亿元。24家险企披露增资进度，规模合计约267亿元。

　　从发债主体看，头部大型险企是主力。例如，去年，中国人寿发行资本补充债350亿元，票面利率2.15%。中国人寿表示，募集的资金将用于补充公司附属一级资本，提高偿付能力，为业务的良性发展创造条件，支持业务持续稳健发展。同时，人保财险发行资本补充债120亿元，票面利率2.33%；新华保险和平安产险各发行资本补充债100亿元，票面利率皆为2.27%。

　　**财经大学中国精算科技实验室主任陈辉对《证券日报》记者分析，除了提升偿付能力充足率以外，2024年险企发债规模较大的另一个重要原因是，部分险企采取“赎旧发新”策略。在市场化利率下行的背景下，资本补充债券的发行利率也在走低，相较于原有债券，“赎旧发新”可以显著降低融资成本，因此得到不少险企青睐。

　　具体来看，2024年，险企资本补充债发行票面利率全部为“2”字头，最低为2.15%、最高为2.9%，而2023年，险企发债平均票面利率为3.64%。

　　陈辉表示，保险公司一般通过以下几种方式补充资本：股东增资、发行资本补充债或永续债，以及利润留存与保单未来盈余。当前，多数险企主要依靠前两种方式补充资本。其中，如果是现有股东按比例增资，则不会涉及到股权变动；如果不是按比例增资或者引进新股东，一般就会涉及股权变动，且增资额越大，对股权的影响也就越大。发行资本补充债和永续债都不涉及股权变动，但需要满足一定条件，并有额度限制。整体来看，当前不少险企需要进一步提升偿付能力充足率，在市场利率仍在下降的背景下，预计今年险企增资和发债仍将处于较高水平。