行情回顾及主要观点：

　　过去一周港股整体上涨，红利板块大幅跑赢宽基：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨3.30%，恒生全收益指数上涨1.87%，恒生科技全收益指数上涨2.12%。恒生一级行业中，能源业、金融业领涨，仅必需性消费下跌。(数据来源：Wind，统计区间为2024/12/23-2024/12/27

　　资金流向方面，上周港股通仅开放三天，但南向资金净流入164亿港元。ETF资金流向方面，红利类ETF上周继续获得大额资金净流入，共计流入约30亿元，在行业主题类ETF中名列前茅。

　　国资委加强央企市值管理，经营指标持续优化。国务院国资委17日提出**企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作，央国企有望迎来估值重塑。12月23至24日，国资委召开**企业负责人会议，再次强调树牢科学市值管理理念，要求“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。

　　市场对分红关注度提升，高股息央国企有望受益。国资委特别提到，要引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例。高分红央企往往具备稳定的盈利能力、扎实的基本面、充沛的现金流以及较低的波动率，同时更加注重对股东的回报，在市场对分红关注度提升的背景下，高分红央企有望获得更多溢价。

　　货币政策积极定调下，国债收益率持续下探，利好高股息策略。12月9日政治局会议指出，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节”。自2010年以来，时隔14年货币政策再次采用“适度宽松”的表述，预计未来降准降息将进一步推进，10年期国债收益率当前已跌破1.7%，相比之下港股通央企红利指数股息率高达6.63%(数据来源：Wind，截至2024.12.27，因而险资等机构资金或将腾挪更多仓位至高股息板块，红利策略有望持续受到资金追捧。

　　由于H股相较于A股的折价处于历史较高水平，港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数PB为0.55，股息率达6.63%(vs中证红利5.07%。其全收益指数自2021/1/1以来累计收益83%，相对恒生全收益指数超额收益98%；年初至今累计收益37%，超额收益13%。(数据来源：Wind，截至2024/12/27。

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。