尽管硅谷中的顶尖人工智能公司之间仍在竞争，但某种程度上它们正在以越来越复杂的方式进行大规模合作。马斯克旗下的人工智能初创公司xAI悄然完成一轮规模空前的融资，总额高达200亿美元，其中20亿美元来自英伟达。xAI的这笔巨额融资，是当前AI行业基础设施投资白热化的缩影。为了构建开发顶级AI模型所必需的算力护城河，科技巨头们正以前所未有的速度投入。但不少人认为，资金在公司间来回流转，形成了过度循环的投资模式。

　　英伟达参投xAI

　　当地时间10月8日，有报道称xAI获得了高达200亿美元的融资，其中包括英伟达投资的20亿美元。随后，英伟达CEO黄仁勋在采访中证实了该消息，并称对本次交易感到非常兴奋，唯一的遗憾是“没有投入更多钱”：“几乎所有埃隆参与的事情，你都会想参与。他给了我们投资xAI的机会，我对此感到非常高兴。”

　　据知情人士介绍，xAI正在推进的这一轮融资规模已经超出了最初的计划。本轮融资包含股权融资与债务融资两部分，预计由约75亿美元的股权部分和最高达125亿美元的债务部分组成，英伟达将以股权投资形式参与其中。

　　值得注意的是，马斯克于10月6日回应一则关于Grok动态生成视频游戏的帖子时，确认xAI游戏工作室将于2026年底前发布一款AI生成游戏，表明xAI的产品覆盖范围将进一步延伸。

　　因此，高昂的运营成本正在为xAI带来资金压力。此前，有外媒报道称，该公司每月消耗现金的速度约为10亿美元。今年7月，xAI已完成一轮约100亿美元的融资，公司估值达到240亿至260亿美元左右。不过，今年9月，马斯克曾在X平台上发文称xAI“目前未进行任何资本募集”。

　　参与投资xAI的英伟达近期频繁出手。9月18日，英伟达与英特尔宣布达成“历史性合作”。英伟达以每股23.28美元的价格收购英特尔普通股，总投资额达50亿美元，持有英特尔超过4%的股权。9月22日，英伟达又宣布将向OpenAI投资最多1000亿美元，称将助力OpenAI构建和部署至少10吉瓦的AI数据中心，这些数据中心包含数百万块英伟达GPU。作为交换，OpenAI将成为英伟达AI工厂增长计划的首选合作伙伴。

　　8日当天，黄仁勋在接受外媒采访时强调，从CPU计算向由GPU驱动的生成式AI计算的转变“才刚刚开始”，新一代AI公司包括OpenAI、Anthropic和xAI。他表示：“我们一直在寻找优秀的初创公司进行投资，CoreWeave是我最喜欢的公司之一。”今年9月，CoreWeave和英伟达在原服务协议的基础上，签署了初始价值为63亿美元的新订单。黄仁勋表示：“我们最近所做的所有投资都非常棒。总体来说，我唯一的遗憾就是投资得还不够多。”

　　AMD与OpenAI合作

　　不仅是英伟达，其他企业也在积极推动AI行业的资金流动。当地时间10月8日，与OpenAI达成数百亿美元合作协议后，芯片巨头AMD股价持续上涨；截至当日收盘，AMD再次大涨11.37%，成交355.35亿美元，股价首次突破230美元新高，总市值3823亿美元。在双方宣布合作后，AMD已经连续三个交易日上涨，三日累计上涨达43%。

　　10月6日，AMD与OpenAI共同宣布达成一项战略合作协议，双方计划在未来数年内部署总计6GW的AMD Instinct系列GPU算力，合作规模预计达数百亿美元。根据双方协议，OpenAI将从2026年下半年开始分阶段部署算力设施，首批1GW算力将基于AMD下一代Instinct MI450系列GPU芯片，后续逐步扩展至未来多代产品，最终完成6GW的规模化部署。

　　这一算力规模相当于全球TOP500超级计算机总算力的3倍，足以支撑OpenAI未来3年包括10万亿参数大模型在内的研发需求，而1GW算力的部署成本就高达175亿美元左右。预计此交易将为AMD带来数百亿美元的营收增长，而AMD将供应OpenAI数十万个AI芯片。

　　同时，OpenAI还将获得AMD的认股权证。目前，AMD已向OpenAI授予可购买最多1.6亿股普通股的认股权证，若完全行权，OpenAI将持有AMD约10%的股份，且行权价低至象征性的0.01美元。

　　值得注意的是，就在两周前，OpenAI刚刚宣布与英伟达达成价值1000亿美元的联合资本与供应协议。OpenAI目前高度依赖英伟达GPU，而此次6GW合作叠加此前与英伟达达成的10GW协议，使OpenAI构建了多元化算力版图，单一供应商依赖度大幅降低。

　　华尔街机构也迅速上调对AMD的预期，本周已有26位分析师密集上调目标价。美银证券将AMD目标价从200美元上调至250美元，测算显示到2030年6GW全面部署时，AMD每股盈利有望超过15美元。分析师普遍认为，OpenAI的“灯塔客户”效应将帮助AMD快速打开高端训练市场，其Infinity Fabric高速互联架构对分布式训练的适配性，可能吸引更多AI企业跟进合作。

　　“循环投资”

　　不断宣布的大型交易也让市场继续追逐科技公司股票，但这让华尔街分析师们越来越担心，因为短短几分钟就出现数百亿美元的市值涨跌往往代表着市场极不健康。有人认为这种模式就是激起人工智能行业泡沫的重要原因。

　　分析师们对OpenAI与AMD的新合作也存在诸多疑问。瑞银分析师Timothy Arcuri在本周的一份报告中指出，AMD对OpenAI提供的最后第六批股票认股权证要求AMD市值达到万亿美元才会发生，届时OpenAI持有的AMD股份将价值约1000亿美元。

　　但Arcuri认为，更有可能发生的情况是，OpenAI会在此期间出售其持有的AMD股票，以支付AMD的账单。因此，这本质上是AMD为该客户购买产品提供资金的一种方案。换句话说，OpenAI帮助AMD推高了股价，而真正为OpenAI采购AMD芯片买单的将是散户和机构投资者。在这个过程中，OpenAI几乎不用付出任何代价，AMD则有可能获得高达30%的市场份额。

　　不过，在周三接受采访时，CoreWeave首席执行官Michael Intrator表示，科技行业正经历“根本性的基础设施建设”，当前的合作伙伴关系模式在其他市场的大规模基础设施建设中并不罕见。

　　他强调，Meta、微软、亚马逊、谷歌等全球最大科技公司正在大举采购基础设施以服务客户，这是真实需求驱动的基础设施建设。他认为关于循环投资的质疑只是暂时的，因为市场的根本驱动力“巨大”。