近期，债市出现较大波动，引发市场讨论。东方财富Choice数据显示，8月1日至9月12日，中证全债指数(净价下跌1.11%。其中，备受市场关注的10年期国债收益率重返1.8%上方。

　　截至7月末，债券市场托管余额超过190万亿元。商业银行、保险机构、公募基金等金融机构是债市的主要投资者，同时，众多个人投资者通过持有各类资管产品间接参与债市投资。此番债市波动难免引发部分投资者的担忧。

　　应如何看待近期债市波动？笔者认为，债券市场天然具有波动属性，短期回调属于正常市场现象。从中长期视角看，支撑债市向好的根本逻辑未变，多重因素共振有望推动债市健康、平稳运行。

　　其一，宽松的资金面为债市营造良好的金融环境。

　　近期，中国人民银行(以下简称“央行”通过多种工具保持流动性充裕，有效稳定市场预期。银行间资金利率始终在政策利率附近窄幅波动，未出现趋势性收紧，有利于缓解债市调整压力。央行在近期召开的2025年下半年工作会议暨常态长效推动**巡视整改工作推进会上明确表示，继续实施好适度宽松的货币政策。这意味着，货币政策有望持续为债市提供良好的流动性支持。

　　其二，“买方力量”支持债市平稳运行的逻辑未变。

　　近期债市的调整，受到“股债跷跷板”效应、债市前期上涨较快等多重因素共同影响。但从中长期来看，“买方力量”将持续推动债市平稳运行。从国际经验看，市场利率趋势一旦形成，短期内难以改变。在当前利率下行的背景下，居民对银行理财、公募基金、保险等资管产品的配置需求持续增长，推动金融机构加大对债券的配置力度。数据显示，截至今年上半年末，险资、银行理财资金对债券的配置比例均较年初有所提升。长期来看，险企、商业银行、银行理财子公司、公募基金等机构是利率债、高等级信用债的重要买入力量。

　　其三，监管部门持续呵护债市健康运行。

　　随着债市规模持续增长，其平稳健康发展对宏观经济的重要性不断凸显。一方面，规模庞大的债市既关乎实体经济的发展质量，也关系着居民的“钱袋子”；另一方面，债券市场利率，特别是国债收益率，为整个金融体系的资产定价提供了基准和参照，稳定的债券市场利率对金融体系至关重要。基于此，近年来监管部门不断完善债券市场制度，市场透明度和韧性显著增强。长期来看，监管部门的呵护，将推动债券市场健康运行。

　　其四，宏观经济向好将持续缓解投资者对于债市信用风险的担忧。

　　从信用风险的视角来看，随着一系列稳增长政策效果逐渐显现，经济内生动能得以修复，企业盈利能力和现金流状况有望改善，从而降低信用债违约风险。同时，积极的财政政策和结构性货币政策工具协同发力，将进一步改善实体经济融资环境，为债券市场营造更为稳固的宏观基础。

　　综上，近期债市调整可能更多是阶段性情绪释放与技术性回调，并未改变市场中长期向好的根本逻辑。在资金面宽松、配置力量强化、政策呵护与宏观经济改善等多重因素的支撑下，债券市场有望逐步回归平稳，继续发挥服务实体经济、提供稳健资产的重要职能。

　　当然，需要特别提醒部分机构投资者的是，尽管支撑债市中长期健康发展的逻辑未变，但金融机构仍需合理配置债券类资产仓位，审慎控制杠杆水平，避免债市短期波动对资产负债表造成严重冲击。