来源：国际金融报

金价一路飙涨。

9月10日，伦敦金现继续拉升，截至记者发稿，伦敦金现上涨0.56%，报3646.31美元/盎司，逐步向3700美元/盎司逼近。据统计，伦敦金现年初至今累计上涨已近1000美元/盎司。

在“黄金热”的带动下，黄金主题基金亦成为资金追逐的焦点，其强劲的资金吸引力十分显著。Wind数据显示，截至9月10日，全市场共有13只黄金主题ETF，合计基金规模近1500亿元，年内合计区间净流入额超500亿元。

受访人士认为，中长期宏观环境仍充满不确定性和挑战，黄金作为一种避险商品，是中国投资者在面对不确定性以及对冲G2博弈升级带来的潜在投资组合风险时的理想选择。投资者可根据自身的风险偏好和投资适当性，选择通过现货黄金、黄金ETF、黄金衍生品等工具来配置黄金资产。

金价狂飙

今年以来，黄金市场表现亮眼，价格连续上涨，屡屡打破历史纪录。

9月10日，截至记者发稿，伦敦金现上涨0.56%，报3646.31美元/盎司，逐步向3700美元/盎司逼近。期货方面，COMEX黄金也延续涨势，微涨0.07%，报3684.7美元/盎司。

国内方面，截至下午收盘，上海黄金交易所黄金T D收涨0.06%，报829.72元/克。与此同时，上海期货交易所黄金期货主力2512合约收涨0.2%，报836.06元/克，成交量为17.38万手，持仓为21.07万手。

金价的“疯狂”攀升引发了持续的“掘金热”，与黄金挂钩的基金产品也随之迎来空前热度。记者发现，在黄金大涨的背景下，黄金相关主题ETF成为资金追逐的焦点，展现出极强的吸金能力。

Wind数据显示，截至9月10日，全市场共计13只黄金主题ETF，合计基金规模近1500亿元，年内合计区间净流入额超500亿元。具体来看，华安黄金ETF基金规模最大，达598.23亿元。此外，博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF基金规模均跻身百亿级别，分别为279.08亿元、258.22亿元和181.27亿元。

净流入情况方面，华安基金“吸金”能力最强，年内净流入额达211.9亿元。博时基金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF的年内净流入额均在40亿元以上。

与此同时，黄金相关主题ETF的盈利能力也不可低估。据Wind数据，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、华安中证沪深港黄金产业股票ETF、工银中证沪深港黄金产业股票ETF、平安中证沪深港黄金产业股票ETF等基金的年内区间回报均超70%。另外的7只黄金ETF的年内区间回报均超30%。

上涨逻辑

那么，支撑金价上涨的底层逻辑是什么？

新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉分析表示，国际金价持续刷新纪录新高主要有以下三方面原因：

一是受益于市场对美联储年内降息预期的回升。就业市场的持续降温以及鲍威尔在全球央行年会上的鸽派转向，使得市场对美联储年内降息的预期不断提升。特别是9月以来，市场对9月议息会议降息50个基点的押注增加，推动了金价逐步上升。

二是财政及政局压力带来的避险情绪升温。法国成为欧元区债务新的风暴眼，马克龙任内第6位总理因财政预算问题未能通过信任投票下台。另外，日本首相石破茂因参议院选举惨败辞职，潜在候选人引发市场对日本财政纪律放松的担忧。再叠加英国秋季财政预算危机、新兴市场国家政局不稳定因素增加以及中东局势升温，避险情绪回升支撑黄金价格上行。

三是市场对美联储独立性的担忧使得美元指数承压。特朗普上任以来一直对美联储进行降息施压，其对美联储独立性的干预，使得投资者对美国资产的信心流失，美元指数回落对黄金价格形成支撑。

此外，道智投资董事长康道志表示，除了美联储降息预期强烈等因素外，全球政治经济不确定性加剧、全球央行持续购金等因素都增加了黄金市场的热度。实际上，2024年以来，各国央行基于“去美元化”以及增强金融安全的战略考量，持续增加黄金储备，为金价提供了强劲的实物需求支撑。

避免追高

展望后市，金价的上涨行情能否持续？

从短期来看，李明玉建议投资者重点关注美国通胀数据，因为美国经济的“滞胀”风险可能会对美联储的降息节奏产生影响。同时，他还建议关注即将召开的美联储议息会议。如果鲍威尔采取鹰派降息，可能会削弱市场对年内降息的预期，从而导致金价面临回调风险。然而，如果出现鸽派降息，或者美联储独立性遭到进一步破坏，那么金价有望进一步打开上涨空间。

中长期来看，康道志指出，全球降息潮尚未结束，美元信用弱化，各国央行持续购金，黄金作为全球储备资产的地位不断强化，金价中枢有望继续上移。不过，也需关注获利盘回吐等不确定因素对金价带来的短期回调压力。

水木长量投资总经理杨英华认为，从长期来看，黄金价格预计将震荡走高，不存在绝对的高位。他建议投资者将一定比例的资产配置为黄金，做固定比例定投较为合适。

止于至善投资总经理何理也表示，中长期宏观环境仍充满不确定性和挑战，黄金作为一种避险商品，是中国投资者应对这种不确定性以及对冲G2博弈升级对投资组合带来的潜在风险的理想选择。投资者可以根据自身的风险偏好和投资适当性，选择通过现货黄金、黄金ETF、黄金衍生品等工具来配置黄金资产。

在投资策略方面，康道志建议，对于风险偏好较低、注重资产保值的投资者，可选择实物黄金，如银行的投资金条，持有实物黄金能有效对冲货币体系内的系统性风险。对于追求便捷性与灵活性的投资者，黄金ETF是较好的选择，其具有交易方便、成本较低的特点。此外，投资者还可考虑采用定投的方式，分批买入黄金，以摊低成本。建议投资者将黄金资产配置比例控制在总资产的5%至15%，不宜过度重仓。