由于担忧全球需求将逐渐减弱，欧佩克 的增产速度较此前数月大幅放缓。欧佩克 组织上周日宣布，自10月起进一步增产。根据最新协议，包括沙特、伊拉克和阿联酋在内的8个OPEC 成员国，同意在10月份将其合计生产配额提高13.7万桶/日，远低于8月和9月的55.5万桶/日。

　　在全球原油供应面临超过需求的威胁之际，增产的举动进一步证实，全球最大的石油出口国沙特阿拉伯已调整其长期战略，不再将追求高油价作为首要目标，而是专注于通过恢复尽可能多的闲置产能来提升收入，并重新夺回失去的市场份额。

　　增产承诺还意味着欧佩克 成员国提前一年多解除了第二批约165万桶/日的减产协议。今年4月，欧佩克 已经开始不再执行第一批250万桶/日的减产协议，这一规模相当于全球需求的约4.2%。

　　分析人士普遍认为，多数成员国已在接近其产能极限的水平上生产，因此真正有能力提高供应的仅有沙特和阿联酋。知情人士透露，OPEC 成员国估计10月份的实际产量增长可能低至6万桶/日。

　　Rystad公司分析师、欧佩克前官员Jorge Leon表示，上周日的增产数量可能不多，但传递的信息却很重要，欧佩克 表明了态度，即使冒着油价走软的风险，欧佩克 也优先考虑市场份额。即便如此，Leon依然发出警告，欧佩克 在夏季需求增长时很容易能提高产能，但真正的考验将在第四季度出现，预计需求将更加明显地放缓。

　　在4月逐步增产以来，油价一度因为担心供应超过需求而下跌，但随后企稳。伦敦研究公司Energy Aspects的地缘政治主管Richard Bronze表示，今年迄今为止，欧佩克 的大胆行动实际上是一个成功的策略。

　　而没有引发油价剧烈波动的一个重要因素在于，欧佩克 的实际增幅远低于250万桶/日。Energy Aspects估计，以沙特为首的欧佩克9月份的日产量仅比3月份多出约170万桶。此外，数据显示目前仅沙特阿拉伯和阿联酋有能力向市场投放更多原油，这也缓解了交易员对数百万桶新增石油可能涌入市场的担忧。

　　还有一些分析师则表示，石油国家之间的协议已经变得非常复杂，所以它们的信息很多时候使市场混乱，却没有提振市场。这也让沙特意识到需要简化其信息传递的方式。另一方面，有人指出，欧佩克 的增产也存在部分讨好美国总统特朗普的原因。

　　今年早些时候，特朗普为兑现降低国内汽油价格的竞选承诺，向该组织施压要求增产。而增产目前已导致今年迄今油价下跌约15%，使石油公司利润跌至疫情以来最低水平，并导致数万人失业。

　　而沙特的战略转向并非空穴来风。据报道，自2022年10月以来，OPEC 实施了总计200万桶/日的第三轮减产，该措施在初期成功支撑了油价，使布伦特原油均价在2022年和2023年分别达到101美元/桶和82美元/桶。但随着时间推移，减产的效果逐渐减弱。

　　更重要的是，减产带来了沉重的代价。知情人士透露，维持减产的政治和经济成本已变得过高。沙特自身承担了高达200万桶/日的减产份额，对部分成员国超出配额生产的行为日益感到沮丧，同时整个联盟的市场份额也在流失，内部紧张关系加剧。

　　目前，由于对俄罗斯和伊朗的持续制裁以及北半球夏季出行旺季带来的高季节性需求，油价仍保持相对稳定。上周五，布伦特原油收于每桶65.5美元，虽当日下跌2.2%，但仍高于4月份58美元的低点。周一，油价明显反弹，截至发稿涨1.8%。

　　在4月欧佩克 组织逐步增产以来，油价一度因为担心供应超过需求而下跌，但随后企稳。华尔街知名投行高盛上周日的一份报告预测，2026年的全球原油过剩规模将略有增加，这主要是因为美洲地区的供应增量超过了俄罗斯的潜在供应减少。

　　在最新报告中，高盛维持了其对2025年布伦特/西得克萨斯中质原油价格的预测，并预计2026年的平均价格分别为每桶56美元/52美元。报告称，“我们对2025至2026年价格预测的风向是双向的，但略微偏向于上行”。此外，高盛还将2026年的原油过剩量预期上调至每日190万桶，此前预测为170万桶。

　　欧佩克 并未提供10月以后的产量指引，仅模糊表示将“以渐进的方式”并“根据不断变化的市场状况”来决定是否全额或部分恢复剩余的减产额度。未来几个月，全球原油市场将在欧佩克 的增产意愿与全球经济的需求韧性之间展开一场激烈博弈。