2024年，面对国内外复杂多变的经济形势，我国稳健的货币政策展现出灵活适度、精准有效的特点，逆周期调节力度显著增强，给市场注入了坚定的信心与蓬勃的活力，更为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境。

　　12月份召开的中共**政治局会议、**经济工作会议，均定调我国明年将实施“适度宽松”的货币政策，释放出进一步加大宏观政策逆周期调控力度的积极信号，对于推动中国经济持续回升向好具有重要作用。

　　受访专家普遍认为，“适度宽松”意味着明年货币政策将继续保持对实体经济较大的支持力度，也体现了“实施更加积极有为的宏观政策”的顶层设计。未来，适度宽松的货币政策还会与总体宏观调控思路转变保持一致，更多支持促消费、惠民生。

　　支持性货币政策显效

　　今年以来，中国人民银行(以下简称“央行”加大力度支持经济稳定增长，数次调整货币政策，促进社会综合融资成本稳中有降，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

　　总量方面，央行综合运用多种货币政策工具，包括下调存款准备金率、降低政策利率、引导贷款市场和债券市场融资利率下行、开展公开市场国债买卖操作等，保持流动性合理充裕。结构方面，央行设立了5000亿元科技创新和技术改造再贷款，设立3000亿元保障性住房再贷款，增加支农支小再贷款额度1000亿元，精准滴灌重点领域和薄弱环节。传导方面，央行会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，治理资金空转，规范市场竞争秩序，提高资金使用效率。

　　随着货币政策的深入实施，其成效不断显现。央行数据显示，11月末社会融资规模存量、广义货币(M2余额同比分别增长7.8%、7.1%，今年前11个月新增人民币贷款17.1万亿元。金融总量增长平稳，流动性合理充裕，对实体经济保持了较强的支持力度。

　　信贷结构持续优化，信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节，为经济社会发展注入强劲动力。

　　今年前11个月，企(事业单位贷款增加13.84万亿元，占全部新增贷款的八成以上。其中，中长期贷款增加10.04万亿元，占比超七成。11月末，制造业中长期贷款余额13.87万亿元，同比增长12.8%；专精特新企业贷款余额4.25万亿元，同比增长13.2%；普惠小微贷款余额32.21万亿元，同比增长14.3%。这些贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　与此同时，社会综合融资成本稳中有降。11月份新发放企业贷款(本外币加权平均利率约为3.45%，比10月份低2个基点，比上年同期低36个基点；新发放个人住房贷款(本外币利率约为3.08%，比10月份低7个基点，比上年同期低92个基点，均处于历史低位。

　　总的来看，今年以来央行坚持支持性的货币政策，有力有效支持经济回升向好。特别是9月下旬以来，央行进一步加大货币政策调控强度，推出一揽子增量政策支持实体经济稳定增长，力度大、覆盖面广、针对性强，获得市场积极正面反应，有力提振了社会信心。近期，瑞银、高盛、摩根大通等外资机构纷纷上调2024年中国经济增速预测，彰显出对中国经济发展的坚定信心。

　　在加强逆周期调节推动经济回升向好的同时，一揽子增量政策也着眼于打基础、利长远，对经济社会发展的积极作用还将在中长期持续显现，为中国经济持续健康发展奠定坚实基础。

　　助力资本市场发展

　　近年来，央行货币政策工具箱日益丰富，今年更是频频“上新”，为宏观调控提供了更多有力工具。

　　为贯彻**金融工作会议“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”要求，8月份央行启动国债买卖操作。央行国债买卖定位于基础货币投放和流动性管理工具，既有买也有卖，8月份净买入国债1000亿元，9月份至11月份每月净买入国债均为2000亿元。

　　另外，央行还创设了临时隔夜正回购和逆回购，以及买断式逆回购等流动性投放工具，进一步提升了央行流动性管理精细化水平和货币市场利率稳定性。

　　在今年央行创设的一系列新工具中，两项支持资本市场的工具尤为引人注目——证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款。

　　证券、基金、保险公司互换便利支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，首期操作规模5000亿元，视情况可进一步扩大操作规模。10月21日，证券、基金、保险公司互换便利首次操作落地，金额500亿元，中标费率为0.20%，共20家机构参与投标。

　　业内人士认为，证券、基金、保险公司互换便利可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。作为一项制度安排，互换便利将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用。

　　股票回购增持再贷款，旨在引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，推动上市公司积极运用回购、股东增持等工具进行市值管理。股票回购增持再贷款首期额度3000亿元，利率1.75%，期限1年，视情况可扩大规模。

　　截至目前，股票回购增持再贷款正式设立已满两个月。据Wind数据，截至12月19日，有204家A股上市公司披露获得股票回购增持再贷款的情况，贷款金额上限合计465.31亿元，占首期额度的15.51%。其中，多数股票回购增持再贷款用于股票回购，占比达72.3%。

　　“这两项工具是完全基于市场化原则设计的，在国际上也有成功的实践。其中，证券、基金、保险公司互换便利不是央行直接向市场提供资金支持，不会扩大央行的货币供给和基础货币的投放；央行提供的股票回购、增持再贷款资金具有特定的指向性，信贷资金不能违规进入股市仍是金融监管的一条红线。”央行行长潘功胜表示，这两项工具体现了**银行维护金融稳定职能的拓展和新的探索。

　　中国银行研究院研究员梁斯预计，这两项工具的使用规模可能进一步扩大，以有效稳定市场和投资者预期，维护资本市场稳定运行。

　　政策空间进一步打开

　　在过去的十几年中，我国货币政策基调一直维持“稳健”，而近期召开的中共**政治局会议以及**经济工作会议均定调明年货币政策为“适度宽松”。

　　实际上，“适度宽松”与此前央行反复强调的支持性货币政策立场是一致的，进一步明示了政策取向，有助于更好地提振市场信心。在“适度宽松”的政策基调下，我国货币政策空间也有望进一步打开，增强金融支持实体经济的力度。

　　“**定调货币政策取向为‘适度宽松’，具有极强的信号意义，强化了政策的延续性和有效性，有利于增加投资者信心，提升消费意愿，进一步激发经济主体的积极性和能动性，推动实体经济良性循环。”央行货币政策司司长邹澜表示，实施适度宽松的货币政策也是逆周期调节的体现。当前，外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍然面临不少困难和挑战，适度宽松的货币政策取向增强了货币政策的应对能力和空间。

　　**经济工作会议提出，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展**银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，2025年央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR(贷款市场报价利率下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。同时，在金融“挤水分”效应减弱后，明年新增信贷、社融规模有望恢复较快增长。

　　在民生银行首席经济学家温彬看来，当前我国内外部环境不确定性增多，探索拓展央行宏观审慎与金融稳定功能，有助于完善逆周期调节和系统重要性金融机构监管，防范跨市场跨区域跨国境风险传染，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　展望未来，随着“适度宽松”货币政策的深入实施和不断丰富完善的货币政策工具箱的灵活运用，我国经济将持续保持回升向好的良好态势。央行将继续以更加积极有为的姿态和精准有效的调控手段，为实体经济发展提供强有力的金融支持。