来源：中国基金报

　　【导读】“冰火两重天”，ETF市场分化加剧

　　今年以来，随着ETF市场持续扩容，诞生了不少规模超过千亿元的“巨无霸”产品。不过在发行市场持续火热、多只产品提前结募的同时，ETF市场分化正在加剧，年内清算的ETF产品数同比增长31%。

　　业内人士认为，行业竞争加剧、产品同质化等多因素造成了ETF市场分化，从基金公司角度来看，可在差异化布局、产品持营、创新等多方面下功夫，不断提升产品的吸引力。

　　多只产品提前结募

　　清算产品数同比增长31%

　　近期，ETF发行市场持续火热。继嘉实、银华、国泰、博时、华夏基金等多家公司旗下中证A500系列产品提前结募后，11月13日，汇添富基金也发布公告，宣布旗下中证A500ETF提前结束募集，该产品原定发售日期为11月7日至11月15日，募集上限为20亿份。

　　已发行的中证A500ETF产品规模也正持续增长。截至11月12日，国泰中证A500ETF、景顺长城中证A500ETF、中证A500ETF富国、招商中证A500ETF等多只产品规模均超过百亿元。

　　但另一方面，年内出现不少ETF产品发行失败或者清盘的案例。Wind数据显示，截至11月12日，年内发行失败和清算的ETF产品共40只(只统计初始基金，下同。

　　具体来看，发行失败的ETF有两只，一只为国证粮食产业ETF，一只为中证全指软件ETF，对比去年同期没有ETF产品发行失败。年内清算的ETF产品数为38只，同比增长了31%；其中，清算的ETF以行业主题产品为主，涉及消费电子、有色金属、低碳经济、智能电动车等。

　　多因素导致ETF市场分化

　　谈及ETF市场分化的原因，济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，一方面是同质化问题导致的，由于近两年ETF产品发行速度加快，部分基金公司在布局宽基ETF同时，对一些细分的主题和行业ETF也在争相布局。

　　“由于市场短时间出现大量同类产品，使得部分ETF产品在发行、推广，以及运营的过程中不具备竞争优势，从而出现了清盘、发行失败现象。”王铁牛称。

　　另一方面，是由于马太效应加剧导致市场出现两极分化。王铁牛认为，强者恒强。头部的基金公司和一些有规模优势、流动性好的ETF产品更容易受到市场关注。而一些规模相对较小的，包括一些相对冷门行业ETF，由于缺乏流动性或者关注度较低，从而处于边缘化的状态。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平分析，首先，今年以来ETF市场整体规模的增长主要来源于宽基ETF，目前市场上规模超千亿元的ETF也都是宽基ETF。而行业主题ETF规模增长不多，加上今年以来数量明显增长，在市场竞争加剧的情况下，容易导致迷你基金的出现甚至清盘。

　　其次，ETF产品特征容易带来分化。孙桂平表示，ETF一般采用完全复制策略，同一跟踪指数的ETF业绩往往相差不大，ETF规模和流动性容易相互促进，从而出现分化现象，导致迷你ETF出现，“在未来规模增长可能性较小的情况下，基金公司就会对迷你基金进行清盘，将资源配置到其他产品上去。”

　　重视差异化布局、产品持营等

　　随着“得ETF者得天下”逐渐成为行业共识，受访人士认为，随着ETF市场竞争日趋激烈，基金公司可在差异化布局、产品持营、产品创新等多方面下功夫，不断提升产品的吸引力。

　　孙桂平指出，首先，基金公司应从产品长久生命力角度进行ETF产品设计、发行等，从源头上避免追逐市场热点、高点，大量发行同质化产品；其次，持续做好ETF持营工作，随着ETF产品数量的逐渐增多，ETF规模增长主要源于存量产品的持续营销上面，ETF持营也是应对市场不利环境的重要措施。

　　“最后，还是要做好产品创新，在产品同质化竞争越来越激烈的情况下，创新型ETF更容易引起市场关注，并具有一定的先发优势。”孙桂平称。

　　王铁牛表示，基金管理人在战略方面，面对ETF市场的白热化竞争，要根据自身品牌、投研、市场的优势来进行ETF差异化布局。在管理方面，基金管理人需要持续增加投研投入，降低ETF产品的跟踪误差，在费率上采取更加灵活的策略等方式，提升ETF产品规模和流动性。

　　在市场方面，王铁牛认为，基金管理人既要关注新发的ETF产品，也要关注存量ETF产品的持续运维和服务。此外，对于新发ETF产品，不仅要关注短期行业和市场热点，也要从当前估值优势、未来趋势发展等相对长期维度考量ETF产品的布局。