上周(8.4~8.8黄金市场再次获得上行功能，在显著不及预期的美国就业数据与特朗普提名米兰作为美联储临时理事的背景下，市场预期美联储降息路径有所前移。国内投资者则对反弹相对谨慎，兑现意愿有所上升。

　　市场观点方面，过往一周国际黄金市场震荡走升，在前周非农数据公布后，贵金属市场迎来情绪拐点。周内公布的美国7月ISM非制造业PMI下降至50.1，预期51.5，前值50.8，需求、新订单、就业等分项走弱，但物价分项走高，显现出一定的滞胀结构。此外，美国海关和边境保护局的一份裁定函称自瑞士进口的金条也将被征收对等关税，引起市场供求预期的大幅波动，COMEX黄金期货相较于伦敦金的溢价一度在盘中达到115美金，这也导致纽约金价再度刷新历史新高，激励市场情绪。不过，上周五白宫已经澄清，黄金作为特别商品并没有被加征关税，纽约金和伦敦金的价差应声收敛至60美元。实际上，黄金作为货币属性极强的商品，目前还没有对黄金加征关税的国家。

　　美国对等关税落地后，关税本身的不确定性降低，但还有美国对俄罗斯及包括中印在内购买俄罗斯原油的国家征收二级关税的进展值得后续关注。

　　最后是美联储官员的人事变动进展，特朗普任命现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替刚刚空出的美联储理事席位，随着特朗普对美联储人事掌控力的增加及明年本身到任换届的影响，使得部分现任委员态度也转向鸽派，市场降息预期维持扩张。

　　本周将公布美国7月CPI数据，数据表现或为9月美联储降息与否一锤定音。

　　上周市场动态方面，白宫将澄清黄金关税。一位白宫官员在一份书面声明中告诉彭博社，美国政府计划在不久的将来发布一项行政命令，澄清有关黄金和其他特殊产品关税的所谓错误信息。此前美国海关和边境保护局(CBP一份“裁定函”称，1公斤和100盎司的金条将征收所谓的互惠关税，并引发纽约与伦敦这两大黄金交易中心的黄金交易价差冲破100美元/盎司。

　　美国7月PMI不及预期。美国7月ISM非制造业PMI下降至50.1，预期51.5，前值50.8，需求、新订单、就业等分项走弱，但物价分项走高，显现出一定的滞胀结构。

　　特朗普任命米兰为美联储临时理事。美国总统特朗普当地时间7日表示，已选定现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替刚刚空出的美联储理事席位，任期至2026年1月31日。

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