来源：证券时报

　　当前，“折价入股”的定增业务逐渐升温，公募基金参与认购的总额近26亿元。随着行情转暖，年内落定的定增项目几乎均有浮盈，浮盈比例最高甚至超过200%。

　　有公募机构认为，当下A股整体估值处于历史中枢水平，若市场面临回调，定增的投资价值或更为凸显。

　　年内定增折扣率较低

　　Wind数据显示，年内参与上市公司定增的公募基金公司共有21家，认购总额为25.91亿元；而去年参与定增的公募基金公司共有17家，参与总规模约为29.21亿元。

　　其中，易方达基金参与定增额度最高，年内已累计出资11.62亿元，共有28只产品参与了4家公司的定增项目。比如，7月初芯原股份公告称，易方达上证科创板50ETF出资2.22亿元认购该公司定增事项；6月，易方达沪深300ETF、易方达增强回报分别以2.14亿元、1.1亿元参与中航沈飞定增事项。

　　除了易方达基金，鹏华基金、朱雀基金以及华夏基金等，年内参与定增的额度也均在亿元以上，分别为1.93亿元、1.72亿元、1.6亿元。华夏基金旗下几只聚焦定增业务的基金，比如华夏磐益一年定开、华夏磐利一年定开、华夏磐润两年定开和华夏磐锐一年定开等，均参与了9只个股的定增。

　　此外，招商基金、博时基金两家公募参与定增的额度也都超过了1亿元。

　　晨星(中国基金研究中心高级分析师代景霞认为，公募机构积极参与定增是供给和需求综合作用的结果。“供给方面，‘并购六条’等政策鼓励上市公司通过并购重组配套融资，推动了配套募资类定增数量增长；同时，在经济结构调整和产业升级趋势下，部分高成长行业对资本需求旺盛，推动了相关企业的定增融资。需求方面，定增主体通常以折扣价发行股票，这为公募机构提供了获取超额收益的机会。”

　　财通基金分析称，2025年上半年定增市场最大的变化主要有两点：一是折扣较少，公募基金整体报价热情很高。自2月份开始，市场未出现追加情形，整体折扣较往年少一些，可能与上半年解禁市场的表现尚可有关；二是市场参与者更加丰富，地方国资参与度有增加趋势。

　　某基金观察人士认为，当前，“新质生产力”正成为定增投资的关键词。“从竞价定增预案项目的总体情况来看，2023年至2025年，新质生产力相关行业的项目数量与占比均呈上升趋势。同时，大额定增项目含‘新’量高，主要是新能源、新材料等领域的技术迭代加速，上市公司需要资金支持研发与产能扩张。”该人士说。

　　公募基金参与定增普遍浮盈

　　随着行情走暖，年内公募基金参与的定增项目普遍出现了浮盈。

　　今年2月24日，乐山电力公告称，公司完成了2亿元的定增项目，认购对象包括8家机构投资者和1名个人投资者，禁售期为6个月。公告显示，在这次定增中，财通基金、诺德基金和华夏基金等3家公募机构获配1.04亿元。

　　根据上述公告，此次定增项目的成本价为5.01元/股，随着乐山电力的股价在4月份明显拉升，参与定增的公募基金也获得了丰厚的账上收益。截至7月5日，乐山电力股价报收15.32元/股，定增认购的浮盈比例已达205.79%。

　　从已披露的信息来看，华夏基金旗下华夏磐润两年定开以800万元成本认购了乐山电力定增项目159.68万股，截至一季度末持有市值升至1019万元，该股也位居该基金第七大持仓股。随着二季度行情拉升，这一市值当前已超过2400万元，但这部分定增股票到今年8月20日才能解禁。如无意外，截至二季度末，该股或成为华夏磐润两年定开的第一大持仓股。

　　此外，晶华新材5月份的定增额度被兴证全球基金旗下兴全沪深300指数增强、兴全中证800六个月持有指数增强等产品包揽，当前的浮盈比例约为91%。当前，浮盈比例超过50%的还有北方铜业、迪哲医药-U等定增项目。

　　值得一提的是，在“折价入股”普遍取得正收益的背景下，由于爱博医疗走势不振，其5月实施的定增项目，当前浮亏比例约为14.28%，成为年内唯一一单尚处浮亏的定增项目。

　　有分析人士指出，定向增发通常提供一定的发行折扣，但投资者需要承受锁定期内无法卖出的流动性风险。如果市场在此期间整体下行或个股遭遇特定利空，股价下跌幅度超过当初的折扣收益，就会导致“破发”，造成账面亏损。公募基金受限于锁定期规则，即使看到亏损扩大也难以立即止损，这使得定增投资在市场波动加剧时风险显著提升。

　　“小额快速”定增或迎风口

　　多家机构认为，从历史复盘来看，参与定增是一种值得长期关注的投资方式，尤其是在市场情绪不高的时候，可以适当积极关注定增投资机会。

　　展望定增市场后市，财通基金认为可从四个方面给予关注：一是从估值角度来看，中证1000等定增参与方关注比较多的指数，目前处于历史中枢水平，且创业板估值也处于比较低的位置；二是关税等因素对于市场的边际影响在弱化，美联储降息预期或助于流动性改善，对市场有积极意义；三是当市场出现明显回调，或是值得重点关注的配置时机；四是关注定增重组配套募集资金类项目的投资机会。

　　财通基金还表示，“小额快速”定增机制可能在未来达到火热状态。这一机制允许上市公司通过简化流程募集不超过3亿元且在净资产20%以内的资金，其高效模式为相关企业提供了快速融资的渠道。随着政策的持续优化和市场参与度的提升，“小额快速”定增有望成为推动产业升级的重要工具，为实体经济高质量发展注入更强动能。

　　谈及看好的细分领域，易米基金则认为，基于产品投资策略以及对市场的持续跟踪、对风险的判断，投资者可从两方面优选相关标的：一是基于深度价值挖掘与景气度前瞻研判相结合，处于关键行业且技术壁垒持续夯实的细分领域龙头；二是经营质量改善与估值修复形成共振，同时具备长期投资价值的优质公司。