发行容易成长难。过去几年密集成立的发起式基金，如今正在遭遇成长的难题。今年以来，因规模持续低于合同约定而清盘的发起式基金高达41只，还有上百只已经拉响清盘警报。

　　这些发起式基金缘何长不大？上海证券报记者统计发现，上述清盘的基金大多为追逐市场热点而成立，但在成立后遭遇业绩“滑铁卢”，投资者“用脚投票”，最终基金因规模长期低于2亿元而清盘。

　　在业内人士看来，发起式基金成立门槛较低，基金公司应将其作为逆势布局的“种子”，而不应该当作热点营销的工具。只有基于长期投资价值出发，发起式基金才能拥有长期生命力。

　　41只“闯关”失败

　　据Choice数据统计，截至6月22日，在年内清盘的131只基金中，发起式基金高达41只。其中不少是新能源、医药等行业主题基金。由于成立在几年前的市场高点，几年下来业绩惨淡，在清盘时已经成为“四毛基”“五毛基”。

　　以最近清盘的上银新能源产业精选混合基金为例，2022年4月20日，在新能源赛道如火如荼时，该基金成立，发行规模为1982.06万元。但此后新能源板块冲高回落，该基金净值也急转直下，截至2024年2月初，净值一度跌到0.45元。

　　今年4月，上银新能源产业精选混合基金发布公告称，由于基金规模低于2亿元，触发了《基金合同》终止情形，《基金合同》自动终止。在4月20日清盘时，基金净值仍然不足0.5元。

　　类似的剧情也在宝盈新能源产业混合基金上演。该基金成立于2022年5月底，当时正处于新能源行情的牛市尾期。该基金成立后，基金净值一度达到1.19元，但短短几个月后，净值就开始掉头向下，今年4月初基金净值最低跌至0.42元，到5月28日清盘时，基金净值依然是腰斩状态。

　　清盘高发区

　　“为了让基金快速成立，赶上市场热度，部分基金公司选择采用发起式形式设立基金，希望用短期亮眼业绩吸引投资者注意，快速做大基金规模。但是事后来看，绝大多数都是一地鸡毛。”沪上某基金研究员表示，业绩是基金的核心生命力，尤其对行业主题基金而言，成立的时点非常重要。

　　发起式基金具有宽进严出的特点。根据相关规定，发起式基金是由基金管理人股东资金、基金管理人固有资金、基金管理人高级管理人员或基金经理等人员承诺认购一定金额并持有一定期限的基金。发起资金认购基金的金额不低于1000万元，持有期限自基金合同生效之日起不低于3年。

　　虽然发起式基金成立门槛低，但是要面临2亿元规模的大考。如果在成立三年后规模低于2亿元，则要被强制清盘。

　　事实上，当前发起式基金已经成为清盘高发区。多只发起式基金成立即将满三年，但是规模依然不大，面临清盘的风险。Choice数据显示，在2022年下半年成立的196只发起式基金中，截至今年一季度末，106只基金规模低于2亿元。其中，72只基金规模不足5000万元，40只基金规模更是不足2000万元，部分基金规模甚至只有几百万元。

　　6月以来，多只发起式基金已拉响清盘警报。比如，6月21日，富安达基金公告称，若截至2025年6月28日日终，富安达先进制造混合基金出现触发《基金合同》终止的情形(即基金的资产规模低于两亿元，基金管理人将按照《基金合同》的约定履行基金财产清算程序并终止《基金合同》，无需召开基金份额持有人大会。为降低基金可能触发上述基金合同终止情形对投资者的影响，基金已自6月17日起暂停办理申购、定期定额投资及转换转入业务。

　　同质化严重

　　当前，发起式基金依然是基金公司的重要布局手段。今年以来共成立了619只基金，其中146只基金为发起式基金，另外仍有多只发起式基金正在或是即将发行。

　　“发起式基金需要基金公司自掏腰包支持，这意味着基金的募集本身较为困难。不少发起式基金一直都是迷你基金，规模做不大。对于基金公司而言，运营迷你基金其实并不划算，是种资源浪费。对于投资者而言，基金后续清盘也影响其持有体验。”在华南某基金公司高管看来，基金公司在布局发起式基金时应更为慎重，眼光也要更为长远些，从专业角度出发去布局相关产品，而不是在市场热度较高时一哄而上。

　　从过往案例看，业绩是发起式基金茁壮成长的核心条件。部分发起式基金已从迷你基金成长为“大块头”。具体来看，截至一季度末，永赢先进制造智选混合基金、中欧时代先锋股票基金规模均超过百亿元，兴全新视野混合基金、招商量化精选股票基金等规模也均超过50亿元。

　　从基金业绩表现来看，中欧时代先锋股票基金、招商量化精选股票基金等均成立多年，长期业绩亮眼，基金成立以来收益率均超过190%。永赢先进制造智选混合则是凭借重仓机器人板块，短期业绩非常抢眼。

　　在业内人士看来，当前基金产品数量已逼近13000只，同质化非常严重，基金公司不能利用发起式基金成立门槛低的特点盲目成立新产品，而是要在市场低谷时，把发起式基金看做逆势布局的“种子”，或是以特色策略打造差异化产品，方能让这颗“种子”真正长成“大树”。