来源：证券时报

　　在产品换将或逐步追平比较基准的预期下，炒作资金将溢价幅度与空间瞄准业绩比较基准的操作套路，使得业绩比较基准已翻倍的易方达黄金主题基金在场内的溢价出现罕见情形。

　　易方达基金5月26日发布公告，该产品的二级市场交易价格已远超基金产品份额净值，当前溢价幅度已超25%。而在不久前，易方达黄金主题基金产品发布基金经理变更公告，之后即出现产品的交易溢价飙升至67%，该基金产品在二级市场上的涨幅一度高达119%，截至5月26日，易方达黄金主题基金产品的年内价格涨幅仍有56.84%的高收益，远高于该基金32%的年内净值收益。

　　值得一提的是，自基金合同生效至最新一期的基金定期报告期末，易方达黄金主题基金产品的A类基金份额净值增长率为25.60%，同期业绩比较基准收益率为126.25%，而产品换将后的价格涨幅高度接近126.25%的基金业绩比较基准，也暗含出炒作资金对该基金产品之后净值收益的预期。

　　公募提醒基金交易风险

　　5月26日，易方达基金发布公告称，旗下易方达黄金主题基金的A类人民币份额在二级市场交易价格已经明显高于基金份额净值。按2025年5月22日数据计算，该只黄金主题基金的基金份额净值为1.307元，而同一日的基金在二级市场的收盘价已经飙升到1.639元，溢价幅度超过25%。

　　需要指出的是，易方达黄金主题基金在二级市场的疯狂程度近期持续演绎，今年以来的溢价最高时刻更是堪称公募基金产品历史上的罕见情形。券商中国记者注意到，易方达黄金主题基金的A类人民币份额在二级市场交易价格，在2025年4月22日收盘后一度达到2.268元，而当日的基金产品份额净值仅为1.357元，溢价幅度超过67%。

　　对于当前易方达黄金主题基金产品持续出现的高溢价情况，易方达基金表示，旗下易方达黄金主题基金的运作正常，基金管理人仍将严格按照法律法规及基金合同的相关规定进行投资运作。截至目前，易方达黄金主题基金无其他应披露而未披露的重大信息，基金管理人仍将严格按照有关规定和要求，及时做好信息披露工作，该只基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值波动的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。

　　易方达基金强调，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临重大损失。若在公告日当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，该只黄金主题基金也可根据实际情况通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等方式向市场警示风险。

　　基金价格翻倍堪比科技股，资金套利策略瞄准比较基准

　　若将易方达黄金主题基金的场内交易份额视为个股，该基金产品的价格涨幅将不逊色于今年的许多科技牛股，但该产品的业绩也面临着超过100%的业绩比较基准，也暗含出市场炒作到溢价一度逼近1.2倍的预期。

　　券商中国记者注意到，易方达黄金主题基金的二级市场交易份额在年初的最低价为1.046元，而当前最新收盘价格为1.639元，年内截至2025年5月26日收盘后已有56.84%的惊人涨幅，而该产品在4月末的最高价达到2.295元，价格涨幅达到罕见的119%，这意味着易方达黄金主题基金产品在二级市场上的价格涨幅也出现一度翻倍的盛景。

　　值得一提的是，当前易方达黄金主题基金在二级市场上当前持仓或以实物黄金为主，近期刚刚更换了基金经理，原基金经理潘令旦已离任所管全部产品。目前管理易方达黄金主题基金的基金经理殷春涛，单独管理该产品的时间只有不足50天。殷春涛此前为**外汇业务中心的组合经理，在2024年6月进入公募行业并在易方达基金任职，2024年11月首次成为公募基金产品的基金经理，2024年11月还开始担任易方达全球配置混合型证券投资基QDII的基金经理助理。

　　易方达黄金主题基金披露的信息显示，自2019年10月11日起，该基金业绩比较基准由“以伦敦黄金市场下午定盘价计价的国际现货黄金(经汇率折算”调整为“以伦敦黄金市场下午定盘价计价的国际现货黄金(经汇率折算×50% MSCI全球金矿股指数×50%”。基金业绩比较基准收益率在变更前后期间分别根据相应的指标计算。自基金合同生效至报告期末，A类基金份额净值增长率为25.60%，同期业绩比较基准收益率为126.25%；C类基金份额净值增长率为55.40%，同期业绩比较基准收益率为113.90%。

　　上述信息颇有微妙意味，虽然易方达黄金主题基金产品年内业绩表现可圈可点，更是在二级市场上掀起场内份额高溢价拉升价格的罕见景象，但该基金产品合同生效后超过100%的极高的业绩比较基准以及基金经理的离职，又暗示出场内价格的飙升或意味着市场对产品换将后，易方达黄金主题基金产品将逐步追回业绩比较基准的高预期。

　　强劲配置需求支撑黄金，基金经理看好长期空间

　　黄金的强劲需求刺激着黄金主题基金产品的净值潜力，多位基金经理和机构人士预期美元资产再配置需求持续支撑金价。

　　易方达黄金主题基金经理殷春涛表示，易方达黄金主题基金产品面临着包括地缘避险需求以及“去美元化”驱动的购金潮等核心利多因素。长期来看，基于市场对潜在通胀抬头与资产安全需求的考量，黄金的价格基础仍然稳固，但未来特朗普政策不确定性、技术面获利回吐风险及中印消费需求变化仍然可能对市场造成扰动，在黄金股的操作策略方面，此类股票品种在前期优于黄金本身，基金已于3月份黄金股相对高位时，逐步将黄金股置换为黄金，目前当前基金持仓以黄金为主。

　　摩根大通近日发布研报，将视角从此前对全球经济的衰退担忧逐步转向应对经济与美国政策的风险。中美贸易战缓和及90天关税减免大幅降低了该行展望中的下行风险，将美国/全球衰退的概率从60%降至40%。目前美国进口平均关税税率约为13.4%，低于缓和前水平，但远高于年初，关税税率的风险是双向的。该行同时提到，关税争议从未远离。特朗普总统威胁对欧盟加征全面50%关税(并对苹果征收25%税款。这种意外的波动性强化了该行对风险市场区间波动的判断，并凸显了对冲潜在市场扰动的必要性，该行继续看好黄金，做空原油和基本金属。

　　诺安全球黄金基金经理宋青表示，国际现货黄金价格回暖，部分亚洲和中东国家央行持续增加黄金的储备，后续主要关注的是美国参议院的政策修改，预计参议院修改后财政宽松力度会更大，预计美国财政仍将保持扩张，美国政府债务/GDP占比进一步上行。美联储5月议息会议如预期继续按兵不动，对滞胀风险担忧增加。美联储主席鲍威尔的发言再度强调美联储对通胀稳定的职责。在当前不明朗的贸易环境或使得美国制造业陷入萎缩，但通胀的不确定或影响美联储调整货币政策的节奏，当前美国劳动力市场仍具韧性，短期美联储调整政策必要性有限。不过如果劳动力市场疲软，经济增速放缓明显，调整幅度或快于普遍情形。市场预计6月FOMC会议美联储降息概率仅为5.6%。基于以上因素，判断中长期的避险需求、美元资产再配置需求持续支撑金价，投资者可积极关注黄金价格走势，逢调整逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。