在美国最新CPI数据“报喜”后，市场松了一口气。但华尔街顶级分析师们提醒投资者称，“贸易战”的影响尚未反映在数据中，未来几个月价格可能会出现新的飙升。

　　当地时间13日，美国4月CPI数据重磅发布，这是美国总统特朗普宣布“对等关税”政策以来的首月关键数据。数据显示，4月份CPI同比增长率意外放缓至2.3%，创下2021年2月以来的最低纪录，并低于预期及前值的2.4%。剔除食品和能源价格后，4月核心CPI同比增长2.8%，与预期和前值持平。季节性调整后，4月CPI环比上涨0.2%，低于预估的0.3%，不过相比前值的-0.1%有所回升。

　　此次数据低于预期，一方面表明美国通胀压力有所缓和，另一方面也体现出关税对整体物价的直接传导效应较为温和。Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli在一份声明中表示：“就这样，市场的双重担忧——关税引发的经济衰退和持续的通胀——得到了极大缓解。”

　　具体来看，住房价格再次成为推高通胀指标的“主力军”。4月住房指数环比上涨了0.3%，对整体通胀率的贡献超过50%。能源价格方面，4月能源指数环比涨幅达0.7%。其中，天然气指数飙升3.7%，电力指数上升0.8%，不过汽油指数下降了0.1%。

　　食品价格则呈现下行态势，4月份整体环比下降0.1%。其中，鸡蛋价格暴跌12.7%；肉类、家禽、鱼和蛋类综合指数下降1.6%；水果和蔬菜指数下降0.4%；谷物和烘焙食品指数下降0.5%。在交通领域，4月份运输成本微涨0.1%，但航空票价当月下降2.8%。

　　专家指出，由于经济数据反映的是上月经济活动，存在滞后性，目前关税的影响尚未显现。加之消费者和企业在关税实施前大量囤货以规避成本上涨，因此关税对经济数据的影响或需数月才能体现。

　　AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“总体而言，相对于近期收益率的上升，这对债券市场来说是个不错的数据。”他认为，可能还需几个月时间才能看到美国经济更清晰的数据，美联储仍有降息空间，尽管短期内需保持谨慎。

　　另外，巴克莱私人银行首席市场策略师朱利安·拉法格指出：“实际上，4月份的数据很可能不会受到特朗普总统在解放日声明的影响。这是因为4月2日之前离开出口国的商品获得了豁免，而且消费者和企业在2月和3月争相抢购以避开关税。”他还补充道，“因此，美联储和全球投资者仍需更有耐心，才能正确评估贸易不确定性对消费者价格的影响”。

　　数据公布后，交易员预计，美联储将在9月开启首次降息，并可能于10月再次降息。

　　CME FedWatch工具目前显示，6月份维持不变的概率为91.8%，降息25个基点(bps的概率为8.2%。9月维持不变的概率为23%，降息25个基点(bps的概率为51.9%，降息50个基点(bps的概率为23.5%。

　　回顾5月7日的政策会议，尽管特朗普政府多次公开呼吁降息，但美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间不变。这已是自今年1月以来连续第三次按兵不动，充分彰显其对当前经济形势的审慎态度。

　　美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上指出，特朗普政府新政策仍处于动态调整中，对经济的影响充满“高度不确定性”。他坦言，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。

　　当地时间周一，美联储理事阿德里安娜·库格勒表示，提高关税会推高价格，进而降低收入并拉低经济增长。库格勒称：“尽管对美国进口商品提高关税，可能会通过多种渠道影响我们的宏观经济……但我认为，这将主要产生负面的供给冲击，推高价格并降低经济活动。”

　　尽管中国和美国已达成协议，双方同意在90天内大幅降低关税，将税率下调115%，但经济学家依然预期今年通胀将因关税上升，不过幅度将低于原先在未达成暂缓协议前的预估。此举也使得美联储可以继续维持“观望”政策立场。

　　分析人士同时认为，缓和的贸易局势有助于美国避免陷入衰退，尽管全年经济增速预计仍将疲软。库格勒指出：“贸易政策正在变化，而且可能会继续变化。最终，我认为美国可能会经历经济增长放缓和通胀上升。”