来源：证券时报

　　“自由现金流ETF早就卖完了，一点也不愁卖。”某公募从业人士告诉券商中国记者。

　　随着市场对企业盈利质量的关注度持续升温，以“自由现金流”为核心投资逻辑的ETF，成为公募基金近期争相布局的“新利器”。

　　易方达、富国、银华等头部基金公司争相推出相关产品，然而记者注意到，各家产品间规模分化显著，头部机构单只募集超11亿份，中小公司则面临市场冷热不均的挑战。

　　“兵家必争之地”

　　券商中国记者注意到，当前市场上已有易方达、富国、银华、广发等10余家基金公司密集申报自由现金流主题产品，覆盖国证、中证、科创板等多类指数。

　　数据显示，4月14日至19日全市场就有9只“自由现金流ETF”启动发行。此次发行的自由现金流ETF涵盖多家头部基金公司，包括华泰柏瑞、博时、汇添富、南方、华安、大成、平安、华富、方正富邦等。

　　“自由现金流是企业的‘血液’，直接反映盈利转化为真实资金的能力，这类标的在震荡市场中往往展现更强韧性。”一位基金业内人士分析称，被动指数型产品因管理费低、持仓透明、分散风险等优势，正成为价值投资者的“新宠”。

　　从产品设计看，上述9只ETF均设置3个月封闭期，避免短期资金扰动，专注指数复制。销售渠道更是“海陆空”全覆盖——线下依托中信证券、华泰证券等百家券商，线上通过天天基金等互联网平台触达千万散户，招商银行、工商银行等银行渠道则精准对接稳健型客户。例如，华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF的销售机构超过50家，涵盖了所有主流金融平台。

　　业内人士分析，主题ETF的扎堆申报既反映机构对现金流管理工具的迫切需求，也折射出行业竞争从宽基向细分领域的延伸。随着ESG投资理念普及，具备稳定现金流的企业将更受长期资金青睐。

　　发行节奏堪称“闪电战”

　　此次自由现金流ETF的发行节奏堪称“闪电战”。

　　记者注意到，富国中证800自由现金流ETF仅用5天完成募集，易方达国证自由现金流ETF以11天紧随其后，银华国证自由现金流ETF则创下4天成立的纪录。

　　从认购周期看，5天期产品占比较高，博时、平安、方正富邦旗下产品则设置12天认购期，华富中证全指自由现金流ETF认购期为11天，整体发行节奏紧凑，反映出机构对该细分赛道的信心。

　　从已成立产品看，易方达国证自由现金流ETF以11.54亿份的发行规模位居首位，富国、银华产品分别发行9.25亿份、4.46亿份。上述三只基金合计首募规模25.25亿元，单只规模从“10亿级”到“4亿级”分化显著。

　　业内人士分析，短周期发行主要得益于两方面：一是市场资金对现金流稳定资产的关注度升温，机构趁势快速布局；二是头部公司渠道资源集中发力。例如，易方达联合118家代销机构覆盖全渠道，富国则通过天天基金等互联网平台实现高效触达，托管行中信证券、中国银行等渠道的协同支持也加速了资金归集。

　　基金经理：现金流成抗风险关键抓手

　　针对自由现金流的投资价值，多位基金经理表示，该指标不仅能反映企业真实盈利能力，更在震荡市中展现出独特优势。

　　华富自由现金流基金经理李孝华表示，在低利率环境下，投资者为了追求更高一点的收益，往往会增加对风险资产的配置。自由现金流策略所筛选的公司通常具有较强的抗风险能力和稳定的经营业绩，因此在市场波动中表现相对稳定，适合长期配置。而机构投资者(例如养老基金、保险公司等通常会增加对高股息资产的配置，以满足其长期的收益目标。自由现金流策略所筛选的公司股票正好符合这一需求，因此也受到机构投资者的青睐。

　　李孝华以日本市场为例，日本在过去30年经历了“低利率”到“零利率”甚至“负利率”的周期。在这一期间，尽管日本股市整体表现低迷，但红利类资产(类似于自由现金流策略所关注的资产却表现出较好的配置价值。例如，除了1998年—2000年互联网泡沫期间外，红利资产在其他大部分时间里表现均优于市场平均水平。

　　他同时表示，充沛的现金流对一家公司来说具有重要意义，它不仅反映了公司的经营质量和财务健康状况良好，还增强了公司的抗风险能力和战略灵活性，同时也提升了公司的投资吸引力。因此，投资者在选择投资标的时，可以将公司的现金流状况作为一个重要的考量因素。

　　“自由现金流逻辑上是指企业经营获取的现金，在除去维持业务存续和竞争力所必要的资本开支后还能剩余的部分，可以用于偿债、投资或者分红。”华泰柏瑞基金经理胡亦清表示，“相比净利润，现金流的指标或更能客观反映真实的盈利状况，若一家企业具备稳定的现金流，一定程度可以表明它的业务大概率是健康的、可持续的，经营的可能是一门好生意，长期来看这样的企业可能就更值得投资。”