上周，市场结构性特征明显。受市场避险情绪升温影响，A股大幅震荡，创新药板块逆势上涨，多只医药相关ETF涨超4%。此外，黄金、港股科技板块受到市场关注，相关ETF成交额领先的同时，资金出现大幅净流入。

　　部分资金开始“抄底”

　　上周，创新药板块逆势走强，2025开年以来的涨幅甚至超越人工智能（AI）板块和机器人板块，引发市场高度关注。多只生物医药、港股创新药相关ETF上周涨逾3%，部分畜牧养殖ETF也涨幅居前。

　　从成交额来看，中证A500ETF依旧大幅领先，坐稳ETF跟踪指数“总成交额第一”的位置，上周合计成交额达到940.93亿元。其次是恒生科技ETF，成交额达到688.34亿元；跟踪港股创新药、中国互联网50、港股通互联网等指数的ETF成交额同样居前。其中，易方达中概互联50ETF一只产品的周度成交额就达到147亿元，连续七周位列ETF成交前十榜单。

　　此外，受上周金价再度创下历史新高影响，黄金ETF、黄金股ETF成交十分活跃，跟踪SGE黄金9999指数的ETF成交额大幅提升，达到289.17亿元。

　　Wind数据显示，上周ETF合计获资金净流入254.91亿元。其中，跟踪SGE黄金9999指数的ETF合计获资金净流入79.54亿元。此外，A股ETF净流入51.72亿元，跟踪沪深300、科创50、军工、券商等指数的ETF净流入居前。近期科创板大幅震荡，科创板50指数持续获得资金加仓。跨境ETF方面，近期港股科技和互联网相关板块受市场关注度较高，跟踪港股通互联网、恒生科技、港股通科技等指数的ETF较为“吸金”。

　　值得关注的是，上周伴随着美股大跌，部分资金“越跌越买”，跟踪纳斯达克100指数的ETF合计净流入9.17亿元。

　　关注黄金避险属性变化

　　随着海外扰动因素的不确定性超出市场预期，全球金融市场避险情绪急剧升温，现货黄金价格再度创下历史新高。对于近期备受关注的黄金走势，永赢黄金股ETF的基金经理刘庭宇表示，往后看，如果海外扰动因素进一步发酵，市场将进入高度波动阶段，黄金作为对冲不确定性的避险资产将直接受益。另外，美国通胀水平可能长期走高，就业数据和GDP数据可能会进一步确认美国经济下行或在较长时间内处于滞胀环境中，黄金的抗通胀属性将得以体现。最后，美元信用受损导致美元走弱，全球各大央行未来或更加坚定加大对于黄金的增持力度，部分资金将回流黄金资产。

　　中信建投证券表示，金价短期或有调整压力，未来对于金价的走势判断偏复杂，关键在于避险属性走势。若各大经济体政策博弈温和收敛，黄金避险需求降温；若政策博弈加剧，黄金避险属性抬升，金价仍有上涨驱动力。

　　博时基金表示，近期金价表现主要受到美国通胀预期、扰动因素引发不确定性带来的避险对冲需求等多方面影响。随着美国经济衰退预期上升，黄金或进入高位共振阶段。

　　A股方面，中庚基金表示，上周场内资金风险偏好有所降低，电力设备及公用事业、银行等防御性板块受到追捧。汽车、TMT等板块相对疲弱，主力资金净流出较多。目前已进入年报和一季报密集披露期，市场观望氛围浓厚。此外，近期市场预期美联储降息节奏放缓，叠加海外主要扰动因素落地，全球权益市场流动性明显承压，但指数基金成交依然活跃，核心资产配置需求仍较为旺盛。