12月7日，“2024资管人沙龙暨星图金融研究院九周年论坛”在南京成功举办。本次活动由上海金融与发展实验室、星图金融研究院、资产管理人论坛联合主办，江苏省数字金融协会、苏商银行、西部利得基金协办，上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚主持。

　　120多位来自银行、券商、资管等行业的首席经济学家、专家学者，把脉经济形势，解读消费趋势，展望资本市场投资机遇。

　　把脉经济走势

　　中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬发表题为《对当前经济金融形势若干问题的分析》的主旨演讲，分享对当前经济金融形势的深刻见解。他强调全球经济增长的长期低迷趋势，并指出尽管存在逆全球化的讨论，全球贸易增长实际上超出了以往。李扬提到，当前的经济形势要求我们深入研究和理解比特币等数字货币对全球经济的影响，尤其是在美国政府对比特币态度转变的背景下。此外，他还探讨了全球利率走势与通货膨胀的关系，并预测未来可能的经济政策走向。李扬的演讲涵盖了从全球经济到个人投资的多个层面，为与会者提供了丰富的信息和启发。

中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬

　　江苏省数字金融协会会长、苏商银行董事长黄金老在致辞中表示，尽管2020至2024年间全球经济面临动荡与低迷，但部分投资产品如黄金、中证2000ETF、消费行业股票基金、美元及苏商银行存单等仍取得了可观的回报，凸显了资产管理人的专业能力。苏商银行得益于江苏的优越营商环境和长三角地区的实体经济，实现了稳健的高质量发展，在民营银行中各项指标均名列前茅，并在江苏法人银行中营业收入排名第八。作为一家新兴数字银行，苏商银行运用数字技术，提升资产管理能力，简化用户资产管理操作，7年累计为个人用户创造了82亿元的资产管理收益，资本回报率保持在16%，去年现金分红2亿元，股息率达5%。新兴的数字技术，叠加民营的体制机制，必然会造就伟大的银行。苏商银行的实践，生动阐释了多层次银行市场在我国的顽强生命力。

江苏省数字金融协会会长、苏商银行董事长黄金老

　　解读消费趋势

　　星图金融研究院常务副院长薛洪言在论坛上发布了《中国居民消费趋势报告(2024》，深入分析了当前消费市场的态势。报告指出，居民消费不振主要源于居民损益表和资产负债表的受损，以及消费心理的变化。随着宏观政策的调整，居民消费信心得到修复，预计2025年消费将温和复苏。尽管总量消费增长缓慢，但我国消费市场在结构上呈现新亮点，如理性消费的强化、网红城市的兴起、下沉市场的消费增长、国风元素的流行以及新能源汽车的强劲表现，这些变化预示着消费市场的巨大潜力。

　　星图金融研究院自2017年起发布中国居民消费综合指数，该指数涵盖经济发展、产业结构、居民消费、实物消费、服务消费和消费业态等五大领域37项数据指标，用以衡量消费升级和均衡水平。2016至2019年，全国居民消费综合指数从0.351上升至0.379，显示出消费状况的持续改善。然而，2020年消费升级和均衡水平出现下滑，2020年至2021年指数分别为0.357和0.352。2022年虽有回升，但2023年指数降至0.356，反映出居民消费的利空因素尚未根本解决。

　　报告还公布了基于标准化处理和加权求和方法得出的全国31个省市自治区居民消费综合指数，并对其进行了排序。结果显示，北京、上海、浙江、江苏、广东等省市位居前列，而西藏、甘肃、黑龙江、新疆等地区则相对落后。

星图金融研究院常务副院长薛洪言

　　展望投资机遇

　　在圆桌对话环节，专家们聚焦经济转型与投资策略，针对经济转型过程中银行业的挑战与合作前景、2025年宏观经济增长动力与潜在风险，以及不同资产类别的投资价值与风险评估等关键议题展开了深入讨论，分析了银行业在金融市场投资中的角色变化，中小银行在资产管理业务中的发展特点和面临的挑战，以及保险资管、公募基金和私募基金与银行业合作的新机遇。同时，专家们还探讨了全球经济放缓背景下的外部因素对中国市场的影响。

　　上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚作为圆桌对话主持人，引导了关于金融市场趋势的深入讨论。同时，分享了他对于资产管理行业面临的挑战与机遇的思考。他提到，随着市场环境的变化，金融机构需要适应新的经济阶段，探索创新的投资策略，并强调资管新规下不同金融机构间合作的重要性。他认为，尽管全球经济存在不确定性，但科技创新和消费升级有望成为推动经济增长的新动力，同时，债券和权益类资产的合理配置对于投资者而言依然至关重要。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚

　　国信证券经济研究所所长助理兼金融业首席分析师王剑认为，今年银行业整体处境压力大，这一背景下，发生诸多衍生影响，比如银行存差严重，导致配债需求加大，进而对债券市场产生影响，导致利率很低。摆在银行当前的问题是资产荒将长期化。不过，展望2025年，银行净息差降幅收窄，营收大概率会实现正增长，只要估值大致稳定，股息率基本不变。

国信证券经济研究所所长助理兼金融业首席分析师王剑

　　善择基金创始人、总裁杨萍谈到，全国范围内来看，在货币配置过程中，要寻找确定性的资产荒带来的趋势性行情。如果资产荒没有被打破，任何商品或者金融产品都要分析供需，预判供需缺口带来的债牛依然会持续。从债券私募的角度来讲，一定要走差异化之路。在当前世界格局下，“吉祥三宝”之一的黄金，可以作为一个大类资产配置。

善择基金创始人、总裁杨萍

　　苏商银行资产管理总监张大为指出，展望2025年，科技创新将引领经济转型升级，科技的中间段是制造，终点是消费，这将成为国家经济上行的动力。股市大概率因适当政策出现慢牛，债市很难出现熊市，对固收资产将形成良好环境。苏商银行以数字开展资管，以数据服务个性化客户。

苏商银行资产管理总监张大为

　　上海金融与发展实验室，作为上海市的高端智库，专注于金融领域的深入研究，并为金融政策提供专业的深度分析与政府咨询服务。实验室积极与金融机构携手，共同探索金融行业的创新发展；同时，通过资管人论坛、浦江中小银行论坛等专业交流平台，促进行业内的深入讨论和知识共享。此外，实验室还致力于将研究成果和实践经验转化为教育培训课程，旨在为金融行业培育更多专业人才。上海金融与发展实验室期望与更多合作伙伴携手，共同推动金融行业的持续发展与创新实践。

　　星图金融研究院，作为星图金融旗下大型专业研究机构，2018年获批设立江苏省博士后创新实践基地、2019年获评全国政策咨询信息交流协作机制成员“先进单位”、2020年入选中国智库索引(CTTI来源智库，目前已孵化出定制课题研究、财顾内容运营、品牌声誉管理、数字转型培训等产品与服务，出版《科创金融：江苏的创新与实践》《新时代 新消费 新零售》《互联网金融反欺诈的艺术》《中国互联网金融发展新思维》等研究专著。

　　(文中图片由星图金融授权使用